先锋资产管理正基于一项反常指标布局通胀对冲资产：原油与成品油之间的裂解价差已扩大至2022年以来最高水平。
裂解价差为何异常？
- 美伊停火协议后原油价格回落，但汽油、柴油等成品油价格跌幅显著滞后。
- 伊朗冲突压缩全球炼厂加工量，叠加乌克兰袭击炼油设施及俄罗斯柴油禁令，供给端收紧。
- 成品油走势与原油明显背离，结构性错配风险加剧。
通胀路径与市场定价
先锋判断两种情景影响央行政策：
- 裂解价差回归常态 → 通胀压力缓解；
- 原油与成品油长期脱钩 → 形成持续性通胀扰动。
当前两年期美债盈亏平衡通胀率跌至近两年低位，反映交易员押注未来通胀仅略高于2%。但先锋团队认为市场定价不足，为此调整投资组合：
- 做多短端通胀保值国债（TIPS）；
- 在长端布局通胀盈亏平衡头寸。
宏观模型升级
先锋重构内部模型，新增汽油、柴油等成品油分项作为通胀代理变量，更精准捕捉裂解价差扩大带来的上行压力。
特朗普质疑美伊停火协议后，中东冲突再度升温，推动原油跳涨。全球三大央行年内各加息25个基点的预期已较前期明显降温。