华尔街开启避险模式！8万亿美元货币市场基金紧急缩短久期
8万亿美元大转移：货币基金紧急缩短久期避险
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## 华尔街“缩久期”避险：8万亿美元资金大挪移
5月中旬以来，美国货币市场基金开启紧急避险模式，集体缩短持仓久期。**Crane Data数据显示，这类基金持仓的加权平均期限已从45天骤降至40天**，基金经理正大规模减持哪怕只有轻微利率风险的资产，将资金转向超短期工具。
### 配置策略：快速转向“短、平、快”
具体操作上，基金经理大幅增持隔夜回购协议和短期证券，同时提高浮动利率机构债和浮动利率美国国债的持有比例。尽管财政部持续加量发行国库券，货币市场基金的国库券敞口反而小幅回落。
### 为何紧急转向？三大因素叠加
1. **美联储政策路径不明**：国际油价飙升遇上鹰派言论，市场一度押注本月加息，但随后的温和通胀数据又让前景变得扑朔迷离。
2. **历史教训：2022年“伤疤效应”**：彼时美联储开启激进紧缩周期前，部分基金因持有较长期限资产而陷入被动，如今政策前景不明时更不愿重蹈覆辙。
3. **保留再投资灵活性**：基金经理倾向于持有数周内到期、可展期或可重置利率的证券，以便在利率再度上行时锁定更高收益率。联邦爱马仕首席投资官Deborah Cunningham表示：“你需要保留充足的流动性迎接未来更好的机会。”
### 资金流向新趋势：回购与浮动利率成“避风港”
- **回购协议是核心去向**：DWS Group表示今年大部分时间将约一半投资组合配置于此。6月份，货币市场基金对回购协议的配置增加约360亿美元，总规模达1.89万亿美元。
- **浮动利率债券吸引力飙升**：6月份，货币市场基金持有的美国国债浮动利率债券升至创纪录的5230亿美元，旨在获取高位运行的三个月期国库券收益率，同时避免拉长期限。
- **机构债供给增加呼应配置**：今年以来，联邦住房贷款银行（FHLB）未偿债务增加约1800亿美元，其中约1400亿为浮动利率债券。同期，货币市场基金机构债持仓增加约1950亿美元。
- **国库券“失宠”**：尽管供给扩张，6月货币市场基金的国库券持仓反而减少近1050亿美元。
### 后续趋势：久期或进一步缩短
多位业内人士认为，除非万不得已，基金经理不会轻易拉长久期。富国银行策略师Manolatos表示：“鉴于9月加息可能性仍在，且鹰派言论不断，货币市场基金将希望从现在开始逐步缩短加权平均期限。”
