外资逆转：结束净卖出，单日买入50亿美元
上周五韩国股市创纪录反弹，外资终结年内持续净卖出，单日净买入7.2万亿韩元（约50亿美元），超此前单日纪录两倍。同期，国内散户因指数较6月峰值回调约40%而损失惨重。
三星电子芯片利润同比增长250倍，数据中心需求支撑前景，但股价自6月峰值至7月下旬低谷近乎腰斩。同行SK海力士走势类似，两家公司股价上周五均大幅反弹。
杠杆清算近尾声，估值修复逻辑显现
Balfour Capital首席投资官Steve Lawrence认为，这是杠杆事件而非盈利事件，强烈看好三星：“抛售仅因其占指数权重过高，业务并无问题。存储芯片周期与AI资本支出逻辑完好，杠杆平仓提供了基本面无法解释的折价买入机会。”
摩根大通数据显示，以三星和SK海力士为底层资产的杠杆ETF规模已从6月下旬500亿美元降至上周170亿美元。分析师Rajiv Batra团队指出：“韩股杠杆型ETF平仓已完成，对冲基金去杠杆化约90%，回到可接受水平。”历史数据显示，新兴市场回调后12个月回报率中位数约28%。
杠杆双刃剑：暴涨暴跌之源
单一股票杠杆ETF于5月推出后加速涨势，也放大高位回撤。法国巴黎银行William Brattan称：“只做多头的投资者不愿在波动如此剧烈的股票上管理头寸。”
政策风险与市场波动并存
暴跌后韩国财长具润哲公开道歉，承认未经充分考量引入相关ETF，并推出限制杠杆产品新措施。花旗估计散户在杠杆ETF上总损失约387亿美元，加剧公众对政策制定者的不满。
East Eagle Asset Management副CIO Pierre Hoebrechts自6月底做空Kospi及日经指数，上周已平仓，判断“彻底洗盘接近尾声”。S3 Partners数据显示，韩股平均空头头寸降至约4.3%，低于近期5.3%峰值。
但波动未消：Kospi上周五暴涨17.9%后，周一又跌近5%。富兰克林邓普顿研究主管Larry Hatheway表示，美国机构虽仍谨慎，但“现在可能愿意重新审视部分韩国股票”。