铜业务首次超越铁矿石，成最大利润来源
必和必拓2026财年基础归属利润同比增长30%至132亿美元，铜业务贡献181.9亿美元运营利润，首次超过铁矿石的145.3亿美元。铜价突破每吨1.4万美元创历史新高，是全球最大上市矿业公司盈利核心转向的关键信号。
短期供应紧张与库存错配推高铜价
LME铜价连续多日维持在1.4万美元上方，现货升水达543美元，创2021年以来新高。智利上半年产量同比降6.7%，安托法加斯塔下调产量指引约5%，叠加印尼Gresik冶炼厂停运，供应扰动持续。同时，美国关税预期促使贸易商将铜资源转向COMEX，LME库存月内下降32%至约20.5万吨，而COMEX库存增至73.5万吨。全球库存总量并非不足，但区域错配加剧亚洲铜精矿进口压力。
AI架构与能源转型驱动长期需求
必和必拓预计全球铜需求将从2026年的3400万吨增至2050年的5000万吨以上。AI数据中心建设、电网升级及能源转型是主要驱动力。公司CEO克雷格表示，到2035年铜产量有望提升40%，但更倾向于推进自有项目——收购外部铜资产成本约为自建项目的五倍。
铁矿石稳定，资产优化释放35亿价值
西澳铁矿石业务实现146.7亿美元运营利润，同比增2%。罢工谈判预计不会影响运营。公司净债务降至86.9亿美元，低于目标区间，并通过资产组合管理释放35亿美元潜在价值。