黄金承压：美联储鹰派信号与财政干预的博弈
国际现货黄金延续跌势，周一盘中一度跌破4400美元/盎司，此前单日跌幅超3%，创6月10日以来最大跌幅。表面诱因是美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上重申2%通胀目标的坚定性，暗示若通胀回落速度不足，仍有加息必要。市场随即重新定价，9月加息概率升至约60%，巴克莱也放弃年内维持利率不变的预期，预计9月和12月各加息25个基点。
黄金不产生利息，当无风险利率与债券收益率上升，持有机会成本随之攀升。10年期美债收益率已突破4.75%，创2025年1月以来新高；30年期收益率逼近5.26%。同时，美伊冲突升级推动油价上涨超3%，布伦特原油一度突破92美元/桶，进一步强化通胀担忧。
然而，黄金并非仅受单一力量牵引。MKS PAMP研究主管指出，财政部与美联储正陷入“拉锯战”：财政部通过扩大长期美债回购规模试图压低融资成本，而美联储则执着于压制通胀。美国财长贝森特周一安抚市场，称其与沃什在债券问题上看法一致，且强调政府无法改变债券均衡价格，不会猜测美联储行动，但指出核心通胀温和，美联储传统上遭遇供应冲击时不会加息。
此前，8月中旬财政部扩大长债回购曾引发“贬值交易”升温，推动黄金触及4696.74美元/盎司的三个多月高点。分析师认为，只要美国庞大财政赤字与债务扩张担忧持续，贬值逻辑便难以消退，可能延续至9月财政部正式启动回购及美联储议息会议期间。
短期来看，黄金止跌关键取决于本周美国非农就业数据。市场预计8月新增就业约5.8万人，失业率维持4.1%。若数据明显弱于预期，9月加息押注将降温，压低的美元与美债收益率或为黄金反弹创造条件。ActivTrades高级分析师认为，金价重上4600美元需看到疲弱就业报告及中东局势缓和。
不过，调整未必逆转长期牛市逻辑。黄金8月累计上涨约10%，为1月以来最大月度涨幅。GAMA Asset Management基金经理预计，金价短期可能回落至4200-4300美元/盎司，但作为长期持有者仍选择继续持有。
当前黄金正处关键十字路口：短期，鹰派利率预期重新定价，高收益率环境施压；中长期，财政扩张、债务风险与地缘政治不确定性，持续强化黄金作为货币与信用风险对冲工具的价值。