LME铜价创历史新高！特朗普关税预期“重绘”全球铜流向
LME铜价创新高，特朗普关税预期重塑全球铜流向
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伦敦金属交易所（LME）期铜周一触及每吨1.4533万美元的历史新高，年内涨幅达17%，过去12个月飙升47%。市场押注美国将对精炼铜加征关税，交易商加速将铜运往美国，导致其他地区短期供应收紧。
## 关税预期重塑贸易流向
铜价上涨的直接推手并非需求过热，而是贸易流向剧变。交易商利用COMEX铜价较LME的高溢价，将大量铜运入美国套利，致使LME仓储网络中的铜持续减少，短期可供应量下降，现货升水状态显示近端供应偏紧。
智利Cesco高级分析师指出：“推动行情的主因是关税引发的铜资源重配，局部短缺而非全球需求过剩。”
## 刚果铜加速涌入美国
7月，美国从刚果（DRC）进口阴极铜达创纪录的5.329万吨，占其当月铜进口总量的23.9%。2024年全年这一数字还不足3.2万吨。尽管刚果铜无法在COMEX交割，但因价格较LME贴水每吨550至800美元，且COMEX溢价一度高达600美元，美国终端用户采购刚果铜反而更划算。当地铜质量改善也提升了美国铜杆厂、铜管制造商的接受度。
## 供应端瓶颈构成长期支撑
矿山老化叠加数据中心、电网建设带来的需求增长，令供应扩张难以跟上消费步伐。力拓、必和必拓、嘉能可等矿企财报显示铜业务利润大增。但今年多家矿企运营受挫，智利8月铜出口收入降至一年多最低，全球矿山产量或现2017年来首次年度下降。
StoneX金属业务负责人表示，需求增长与供应约束叠加，将推动供需收紧并支撑铜价。尽管高铜价及融资成本上升带来替代压力，目前仍未能阻止铜价刷新纪录。
