高盛：黄金弱势休整并非牛市终结，回调即是战略布局窗口

一、核心定调

针对黄金长达数月的弱势震荡行情，高盛发布最新策略报告给出明确定调：今年2月以来黄金持续走弱、区间休整的走势，并非本轮超级牛市的终结，只是金价在年初创下历史新高后的阶段性回调与蓄力休整。

机构明确看多黄金中长期走势，指出当前市场波动带来的回调是绝佳布局窗口，依托多重结构性利好支撑，金价后续仍有充足上行空间，年末冲高目标清晰。

二、回调两大阶段性扰动因素

回顾本轮长达七个月的黄金横盘休整行情，市场弱势的核心诱因主要分为两大阶段性扰动因素，并非基本面逻辑崩塌。

扰动之一：美联储人事更迭带来的政策不确定性

沃什正式被提名并确认出任美联储主席后，市场对其政策倾向、应对通胀与经济的反应函数缺乏清晰认知，加息、降息预期反复摇摆，资金观望情绪浓厚，压制黄金趋势性行情。

扰动之二：年初伊朗地缘冲突打乱资金配置节奏

年初伊朗地缘冲突全面打乱全球资金配置节奏，原本持续流入贵金属市场的储备资金循环被打断，部分机构顺势减持黄金持仓，进一步放大金价调整压力。

三、底层支撑依旧稳固

值得重点强调的是，阶段性机构减持、资金波动并未改变黄金底层核心支撑。 在市场反复震荡、短期资金出逃的背景下，全球央行购金需求始终保持稳定净流入，成为托底金价、守住牛市根基的核心力量，为后续行情修复、趋势重启筑牢基础。

四、核心底部支撑：4000美元战略底部月均购金量将稳定达到50吨**

• 当前6月移动平均购金量已加速至100吨

官方囤金力度持续超预期，储备多元化进程不断提速。

2. 货币政策释放估值修复空间

货币政策层面，全球通胀逐步降温，美联储高利率维持、暂缓加息的市场预期持续升温，2026年加息定价大幅降温，进一步释放黄金估值修复空间，带动投资性需求持续回暖。

七、私人资产配置带来增量空间

除此之外，全球私人资产配置结构也为金价上涨提供增量空间：

• 目前全球投资组合中黄金配置比例依旧处于偏低水平，配置补涨需求充足。
• 叠加全球地缘冲突常态化、碎片化，各国储备多元化需求持续升温，黄金的战略配置价值持续凸显，增量买盘源源不断。

八、年末目标与上行潜力

基于完整的基本面与资金面逻辑，高盛坚定维持年末看涨目标，预测2026年底前黄金有望冲高至4900美元/盎司。

同时市场期权结构进一步放大上行潜力：

当前投资者黄金看涨期权对冲需求持续攀升，做市商为对冲风险开展的动态交易，会放大金价双向波动，短期波动率提升虽加剧盘面震荡，但也为金价突破目标价、打开额外上行空间提供了充足动能。

整体而言，黄金中长期牛市逻辑稳固，短期回调即是优质布局窗口。

当前市场情绪反复、波动加剧，恰好为长线资金提供了低位布局的机会，风险收益比极具优势。

六、中长期牛市支柱：央行持续购金与货币政策转向

1. 央行购金力度持续超预期

从中长期维度来看，央行持续性购金仍是黄金牛市的核心支柱。高盛数据预测：

• **2026年全球央行

高盛明确给出黄金核心底部支撑判断：每盎司4000美元是当前金价极为坚实的战略底部。

该价格区间汇聚了大量主权央行刚性买盘与机构配置资金，每次回调至该位置都会迎来资金托底，下行空间被极致压缩。

不同于传统交易逻辑，当前全球宏观环境已发生结构性变化：

• 欧美、日本等主要经济体财政赤字持续扩张，市场对其债务可持续性的担忧不断升温。在此背景下，美债、日债长期利率上行，不仅没有像传统模型那样压制金价，反而倒逼资金增配黄金避险保值，彻底弱化了黄金与实际利率的负相关关系。
• 与此同时，各国官方外汇干预、国债回购等一系列稳市场操作，均间接利好黄金估值修复，多重利好共振构筑黄金坚实底部。

五、短期实操策略：紧盯8月CPI窗口期

结合短期交易节奏，高盛给出明确实操策略：

机构建议投资者紧盯8月CPI数据窗口期，在美联储9月议息会议落地前，借助数据落地带来的市场短期波动，在金