散户逆势押注日元下跌
日元持续走强之际，日本个人投资者却逆势加码做空。彭博数据显示，截至上周，日本散户持有的日元净空头头寸约3.61万亿日元（235亿美元），较8月进一步增加；7月该规模一度触及4.41万亿日元，创2015年以来新高。
海外资金则反向操作——加速平仓日元融资套利交易，部分对冲基金通过期权押注美元兑日元年底跌破150。
散户空头或成上涨“燃料”
瑞穗银行策略师中岛正之警告：若日元继续升值，散户被迫平仓美元多头，将放大日元涨势。SBI Liquidity Market的铃木亮则指出，美元兑日元跌破155后，散户买入趋于谨慎，止损速度明显加快。
期权市场更显激进。CME数据显示，周二最活跃的美元兑日元期权为11月到期、执行价142.86的看跌期权，年底到期看跌期权成交量超看涨期权3倍。野村交易员称，155失守后，期权市场对下行需求激增，部分12个月期权押注汇率跌至140。
华尔街分歧与日银角色
日元已升至2月中旬以来最强，但涨势能否持续，关键在日银加息预期。
- 富国银行：日银难给出超市场定价的加息路径，日元上行空间受限。
- 摩根大通：接近150区域时政策阻力加大，尤其美联储偏鹰背景下。
- 美国银行：日银加快加息是日元升值关键，若汇率未稳，出口商或汇回资金，增添新动力。
- 宏利投资：只要日银确认继续收紧，日元仍受支撑，压力转向日银年底行动。
- 花旗：下周美联储决议成短期焦点，若偏鸽，美元兑日元或跌至152；若偏鹰，汇价稳定在155下方难度加大。
日本散户的逆势行为与机构的分歧，正将日元推向政策博弈的十字路口。