关税未定，铜价先涨
特朗普政府尚未决定是否对精炼铜加征关税。知情人士称，白宫正权衡两种截然不同的影响：
- 加税利好：提高本土采矿、冶炼和精炼项目的经济性
- 加税风险：铜价上涨推高制造业成本
中期选举临近，特朗普及共和党面临压力，需证明经济政策在降低成本而非推高通胀。
市场押注落空，铜价剧烈波动
此前市场普遍预期特朗普将扩大关税范围，对阴极铜等精炼铜及铜精矿征税，铜价持续创历史新高。贸易商和工业用户提前囤货，美国形成全球最大铜库存之一。
白宫官员确认，商务部已在6月30日截止日期前提交铜市场更新报告，但政府尚未作出最终决定。
受报道影响，美国铜生产商股价周四下跌：自由港麦克莫兰盘中一度跌7%，力拓跌2.7%，必和必拓跌4.7%，铜价跌幅超4%。
一半铜依赖进口，政策两难
铜广泛应用于建筑、交通、电子等行业，AI和国防产业持续推高需求。标普全球预计，到2040年AI和国防领域可能推动全球铜需求增加50%。
美国每年约一半铜需求依赖进口，国内仅有两座运营中的铜冶炼厂（自由港麦克莫兰和力拓运营）。
加税理论上可提高本土项目回报率，推动产能回流。但也会推高电气设备、汽车、建筑产品等制造企业成本。 特朗普政府希望借关税推动国内生产，却不愿铜价上涨加剧通胀、削弱其降低生活成本的政治主张。
关税悬而未决也影响全球铜流动。部分铜库存未重新流向国际市场，进一步收紧全球供应。Sprott Asset Management分析师雅各布·怀特表示：只要关税政策未定，铜重新流向国际市场的动力就会受抑制。
本土铜产业加码，进口依赖难改
此次讨论令人联想2025年关税政策。当时市场预期特朗普对所有含铜产品征收全面关税，但最终仅针对管材、电线等半成品征税。
特朗普此前要求商务部长卢特尼克评估铜市场，建议是否自2027年1月1日起征收15%铜关税，2028年提高至30%。目前尚不清楚卢特尼克提交了什么建议。
美国地质调查局数据显示，自2015年以来，美国精炼铜进口量增加16倍，国内产量下降约20%。美国拥有近30年铜资源储量，但形成完整供应链仍需时间。
过去一年，特朗普政府持续推动本土铜项目，包括亚利桑那州Resolution Copper项目、必和必拓与力拓合作项目，以及Antofagasta位于明尼苏达州的Twin Metals项目。