日元近期强势上涨，可能并非短期反弹，而是长期低估状态进入更广泛修正阶段。
爱德蒙得洛希尔资管多资产及对冲策略主管尼扎德表示，日元正逐渐摆脱美日利差与套利交易主导的定价模式，重新回归基本面。他认为，未来日元回调应越来越多地被视为建立或增加多头仓位的机会。
本月以来日元已涨超3%。日本央行加快收紧预期升温，叠加日本养老金资金配置可能变化，推动投资者平仓日元空头。美国财长贝森特此前公开警告交易员不要做空日元。
尼扎德指出，日美联合干预汇市意义重大。市场此前长期认为日本当局能容忍日元贬值，但联合干预改变了这种预期，使日元从“单向交易”变为需同时考虑涨跌风险的“双向交易”。
若日元继续走强，低成本日元融资的套利交易可能进一步平仓。随着杠杆下降，投资者可能抛售美债、信用债和股票。同时，若日本国内资产吸引力提高，部分资金回流日本，可能给全球债券市场带来新波动。更广泛的影响是全球金融市场对廉价日元融资的依赖程度下降。
但他提醒，日元修正不会单边走势，期间仍可能盘整甚至重新走弱。只要广泛趋势未变，回调都可能成为重新布局日元多头的机会。
企业物价上涨强化日本央行加息逻辑
日本央行数据显示，8月企业商品价格指数同比上涨7.6%，高于预期的7.4%，略低于7月修订后的7.7%（2023年2月以来最高）。环比下降0.2%，7月修订后为上涨0.4%。上涨主要由石油和煤炭产品、化工产品、信息通信设备及有色金属推动。
数据表明企业仍面临投入成本压力，包括能源、运输、包装价格上涨及劳动力紧张带来的工资增长。这些成本最终可能向消费者传导，增加通胀上行风险。
市场普遍预计日本央行将于9月18日加息25个基点至约1.25%。随着企业投入价格持续较快上涨，央行进一步加息的理由正在增强。