<p><strong>亚洲炼油商正寻求替代中东基准油价</strong>，因地区冲突导致价格剧烈波动，严重脱离现货市场实际。</p> <p><strong>核心问题：定价体系崩溃</strong></p> <ul> <li>中东关键基准（阿曼、迪拜）因战争导致的供应短缺而变得极不可靠。</li> <li>阿曼原油价格曾飙升至近170美元/桶，随后又大幅回落。</li> <li>流动性枯竭加剧了问题，交易员和炼油商不再视其为可靠定价依据。</li> </ul> <p><strong>市场应对：转向布伦特</strong></p> <ul> <li>数百万桶原本参照迪拜原油的现货交易已转向<strong>布伦特原油</strong>结算。</li> <li>部分亚洲炼油商要求沙特改变其月度原油销售定价基准，转而挂钩布伦特期货。</li> <li>以布伦特为基准可能降低采购成本，但预计会遭到卖方抵制。</li> </ul> <p><strong>供应缺失与流动性枯竭</strong></p> <ul> <li>迪拜基准依赖的五种原油中，有三种因无法进入全球市场而被剔除评估。</li> <li>目前仅剩<strong>穆尔班原油</strong>和<strong>阿曼原油</strong>支撑该基准。</li> <li>道达尔能源大量扫货基准原油货物，进一步推高价格并加剧紧张局势。</li> <li>海湾商品交易所的阿曼原油合约交易量滑向2007年以来最低点。</li> </ul> <p><strong>机构观点与未来风险</strong></p> <ul> <li>定价机构（如普氏）坚称其基准依然可靠，方法论健全。</li> <li>分析师指出，流动性外流削弱了中东定价体系的价格发现功能。</li> <li>若动荡持续，选择实物交割的合约买家可能无法如愿，价格可能出现进一步异常波动。</li> </ul>
<p><strong>中东战火持续蔓延，全球市场正经历一场剧烈的抛售风暴。</strong>交易员、基金经理和银行家们周末加班、频繁调仓，承受着巨大的压力。</p> <p><strong>核心不确定性</strong>在于：美以对伊朗的冲突将持续多久？这将如何冲击已突破100美元/桶的油价、通胀、利率及央行政策？</p> <p><strong>传统避险资产集体“失灵”</strong>：</p> <ul> <li><strong>黄金</strong>本月下跌约16%，恐创2008年以来最大单月跌幅。</li> <li><strong>美国国债</strong>收益率攀升46个基点，创2024年10月以来最大涨幅。</li> <li>日元、瑞郎等传统避险货币同样失效。</li> </ul> <p>GAMA Asset Management首席投资官Rajeev De Mello表示：“现在几乎找不到什么避险资产了。美债不顶用，避险货币也不顶用。”</p> <p><strong>市场影响广泛</strong>：</p> <ul> <li><strong>股市受挫</strong>：亚洲股市首当其冲，韩国股市本月跌约13%，日经指数跌约9%。美股相对抗跌，跌幅为6%。</li> <li><strong>信贷市场承压</strong>：围绕冲突的不确定性冲击企业信贷市场新交易，银行家们严阵以待，应对潜在更苛刻的借贷条款。</li> <li><strong>交易员高压</strong>：市场波动无休止，投资者必须时刻紧盯盘面。一位能源交易员称冲突爆发后“整宿睡不着觉”，大华继显的Kenneth Goh则常工作至凌晨。</li> </ul> <p>Allspring Global Investments的Matthias Scheiber警告，若全球更多央行效仿澳大利亚加息，市场压力可能加剧。Aravali Asset Management的Mukesh Dave指出：“你现在根本犯不起任何错误，市场对失误是零容忍的。”</p>
<p><strong>乌克兰可能在两个月内耗尽用于国防的财政资金</strong>，这主要源于西方主要援助国提供的数百亿欧元支持面临威胁。</p> <ul> <li><strong>资金现状</strong>：据匿名官员估算，基辅目前的资金仅够维持到今年6月。西方支持一直是乌克兰抵御俄罗斯的关键。</li> <li><strong>援助受阻</strong>： <ul> <li>匈牙利否决了一项900亿欧元的欧盟贷款。</li> <li>围绕国际货币基金组织（IMF）最新援助方案的谈判陷入争吵。</li> <li>部分北约盟国不愿为一个购买美国武器的计划（PURL）提供新融资。</li> </ul></li> <li><strong>潜在后果</strong>：乌克兰央行行长警告，若国际资金无法到位，央行可能不得不恢复向财政部直接贷款，以支付军队工资和维持基本服务。</li> <li><strong>政治僵局</strong>：匈牙利总理欧尔班以恢复俄罗斯石油过境为条件，阻止欧盟贷款发放。即便匈牙利政府更迭，斯洛伐克总理也表示可能维持否决。</li> <li><strong>内部挑战</strong>：乌克兰议会尚未通过IMF要求的税法修正案，这可能影响IMF最新81亿美元贷款计划的后续资金拨付。</li> <li><strong>资金需求</strong>：基辅估计今年需要150亿美元购买美国武器，2026年前共需520亿美元外国援助。有官员警告，若资金短缺持续，最快4月可能面临“金融悲剧”。</li> </ul>
<p><strong>黄金交易，风险回报比多少才值得干一票？</strong></p> <p>干了十几年交易，从黄金牛市扛到熊市，再扛回来，我最大的心得就一条：<strong>别老想着能赚多少，先想清楚你最多能亏多少。</strong> 这个“想清楚”的过程，核心就是算风险回报比。今天就用大白话聊聊，做黄金，这个比例到底多少才算一笔划算的买卖。</p> <p>**一、 先搞懂啥是...</p>
<p><strong>交易员正疯狂涌入原油期权市场，押注布伦特原油价格将在4月底前飙升至每桶150美元以上。</strong></p> <p>目前，5月交割的布伦特原油价格在每桶107美元左右。自2月底霍尔木兹海峡运输因冲突受阻以来，油价已上涨近50%。</p> <p><strong>期权市场数据显示，押注油价在4月底前触及至少150美元的看涨期权头寸，在过去几周激增了10倍。</strong> 洲际交易所（ICE）数据显示，4月底到期、行权价为150美元的看涨期权持仓量已达一个月前的近10倍。</p> <p><strong>具体数据如下：</strong></p> <ul> <li>4月到期、行权价150美元的看涨期权未平仓合约飙升至28,941手（每手1000桶）。</li> <li>行权价160美元的期权未平仓合约从零激增至14,676手。</li> <li>市场上甚至出现了对行权价高达300美元的期权的追捧。</li> </ul> <p><strong>市场观点：</strong><br /> Energy Aspects分析师表示，这些看涨期权表明投资者看到了冲突带来的“尾部风险”，并正在积极管理。若油价真达到150美元，将引发需求冲击，但供应中断的风险同样存在。</p> <p><strong>未来变数：</strong><br /> 目前全球约20%的日常原油供应受困于海湾地区。任何霍尔木兹海峡交通恢复的迹象，都可能引发油价的重新评估。尽管看跌期权头寸也有所增加，但其积累速度远不及看涨期权，显示市场更倾向于押注油价上行风险。</p>
<p>规模高达30万亿美元的美国国债市场正显现出紧张迹象。中东动荡局势导致债券价格大幅波动，市场交易的便利程度在最近几周已大打折扣。</p> <h3>市场压力与投资者撤退</h3> <ul> <li>部分投资者正撤出美债交易。</li> <li>自冲突爆发四周以来，美国国债收益率多次出现大幅震荡，因投资者重新评估油价飙升对通胀及美联储利率前景的影响。</li> </ul> <h3>关键数据与表现</h3> <ul> <li><strong>收益率飙升</strong>：本月，对货币政策敏感的两年期美债收益率已狂飙0.62个百分点，创2022年9月以来最差表现。</li> <li><strong>市场深度下降</strong>：推动价格变动所需的交易规模（市场深度）显著降低，降幅接近特朗普此前宣布“解放日”关税政策后的水平。据报告，现货市场深度较冲突前下降约40%-50%。</li> <li><strong>拍卖遇冷</strong>：近期美国国债拍卖反响平平。两年期和五年期国债拍卖中，一级交易商被迫接手了高比例的份额。</li> </ul> <h3>流动性恶化与市场反应</h3> <ul> <li>AllianceBernstein指出，利率和宏观产品的流动性已明显恶化。</li> <li>波动性迫使交易员离场观望。短期债券期货的市场深度一度较今年平均水平暴跌高达80%。</li> <li>美国股市的流动性也“极其稀薄”，阻碍了快速转移风险的能力。</li> </ul> <h3>波动性峰值事件</h3> <p>本周一，美国国债交易因特朗普在社交媒体上的言论与伊朗方面的澄清而变得尤为动荡，导致：</p> <ul> <li>部分华尔街大行关闭了国债自动报价屏幕。</li> <li>电子交易一度瘫痪，买家被迫退回由人工撮合的传统交易模式。</li> </ul> <h3>敏感板块与预期转变</h3> <ul> <li>通胀保值债券和短期国债受冲击尤为严重。</li> <li>期货市场交易员目前认为，美联储今年加息的可能性已超过降息，而冲突前市场预计会降息两到三次。</li> </ul>
<p>新加坡正计划扩建黄金存储设施，旨在吸引外国央行存入黄金，这是其竞争区域贵金属枢纽地位的关键举措。</p> <p><strong>核心举措包括：</strong></p> <ul> <li><strong>服务央行</strong>：新加坡金融管理局将寻求为外国央行及主权实体提供金库保管服务。</li> <li><strong>开发产品</strong>：开发黄金相关的资本市场产品，以推动价格发现并构建市场流动性。</li> <li><strong>搭建系统</strong>：计划建立一套清算系统，支持本地黄金场外交易的结算业务。</li> </ul> <p><strong>背景与目标</strong><br /> 在各国央行持续增持黄金以对冲风险的背景下，新加坡立志成为主要黄金交易中心。吸引持有全球约18%地上黄金的央行入驻，是此计划的关键。</p> <p><strong>竞争优势</strong><br /> 新加坡的方案可能吸引那些对传统枢纽（如伦敦、纽约）存有疑虑的国家。为推进计划，政府已成立包括摩根大通、瑞银、星展银行等机构在内的工作组。</p> <p>新加坡金管局数据显示，截至今年1月，新加坡的黄金储备为193.6吨。</p>
<p>据路透社报道，伊朗消息人士透露，面对美以不断升级的打击，伊朗国内关于是否应不顾制裁寻求核弹的争论正变得更加激烈和公开。</p> <h2>强硬派观点占据上风</h2> <p>两名伊朗高级消息人士称，自战争爆发及最高领袖哈梅内伊遇袭身亡后，革命卫队掌控大局，<strong>主张发展核武器的强硬派观点正逐渐占据上风</strong>。</p> <p>尽管伊朗长期否认意图拥核，并援引哈梅内伊的教义禁令及《不扩散核武器条约》成员国身份作为依据，但核心决策层已有重要声音质疑现行政策。</p> <p>持续的军事打击让部分战略人士认为，<strong>维持现有核政策几乎无利可图</strong>。</p> <h2>公开讨论拥核与退约</h2> <p><strong>退出《不扩散核武器条约》及直接研发核弹等此前讳莫如深的话题，如今在官方媒体上被频繁讨论</strong>。</p> <ul> <li>塔斯尼姆通讯社（与革命卫队关系密切）刊文，呼吁伊朗尽快退出条约，同时保留民用核计划。</li> <li>强硬派政客拉里贾尼敦促伊朗暂停条约成员国资格，并评估其价值。</li> <li>国家电视台播出评论员片段，称有民众要求伊朗“必须采取行动制造核武器”。</li> </ul> <p>消息人士指出，统治阶层内部对此存在分歧，但公开争论也可能是过往谈判策略的重演。</p> <h2>现状与未来挑战</h2> <p>分析认为，伊朗长期目标是成为“核门槛国家”——具备快速制造核弹的能力，同时避免因直接拥核而被国际孤立。</p> <p>随着哈梅内伊等制衡力量消失，<strong>反驳鹰派主张的难度正在加大</strong>。哈梅内伊生前关于核武器违反教义的裁决是否在其死后依然有效，尚待观察。</p> <p>此外，伊朗核设施已遭持续空袭，其核弹研发的实际推进速度仍不明确。</p>
<p>马萨诸塞州民主党参议员伊丽莎白・沃伦（Elizabeth Warren）向美联储主席提名人凯文・沃什（Kevin Warsh）发出一封措辞尖锐的信件。</p> <p><strong>核心指控</strong></p> <ul> <li>沃伦预测沃什将成为“特朗普总统华尔街优先议程的橡皮图章”。</li> <li>指责其在2006年至2011年担任美联储理事期间，未能从2008-09年金融危机的自身失败中吸取任何教训。</li> <li>认为其当时的履历“应使其失去晋升资格”。</li> </ul> <p><strong>信函内容要点</strong><br /> 沃伦在信中提出严厉批评，并要求沃什在参议院银行委员会确认听证会上就10个不同领域作出答复：</p> <ul> <li>批评沃什在金融危机前忽视了华尔街的过度冒险行为。</li> <li>指责其在危机后不遗余力救助大型金融机构，而非保护普通民众。</li> <li>称其离任后一直主张反对旨在防止大银行破产和纳税人救助的更严格保障措施。</li> </ul> <p><strong>提名背景与僵局</strong><br /> 沃什的提名目前陷入僵局。北卡罗来纳州共和党参议员汤姆・蒂利斯（Thom Tillis）表示，在针对现任主席杰罗姆・鲍威尔（Jerome Powell）的刑事调查解决前，将阻止参议院全体审议该提名。</p> <ul> <li>该调查据称聚焦于美联储总部翻新工程成本超支及相关证词。</li> <li>哥伦比亚特区联邦检察官珍宁・皮罗（Jeanine Pirro）办公室正寻求推翻此前驳回相关传票的裁决。</li> <li>美联储理事会已敦促法官驳回检察官的重新审议动议，称其未达到法律标准。美联储律师认为，传票及调查是企图施压鲍威尔降息的借口。</li> </ul> <p><strong>关联政治压力</strong><br /> 地区法院法官在裁决中指出，有充分证据表明传票的主要目的是“骚扰和施压鲍威尔”，迫使其屈服于特朗普的降息要求或辞职。自2025年1月特朗普重返白宫以来，其多次试图向美联储施压要求更大幅度降息，但均未成功。</p> <p>鲍威尔此前表示，若沃什在其主席任期结束前未获确认，他将担任临时主席。</p>
<p>据《华尔街日报》报道，以色列已将其空袭战略重心，从动摇伊朗现政权转向系统性摧毁其军工产业基础，旨在停火前对伊朗军事能力造成更持久的破坏。</p> <p><strong>战略转向的动因</strong></p> <ul> <li>以色列官员判断，美国总统特朗普可能很快寻求结束战争。</li> <li>以军在完成优先目标打击后，正对关键设施进行重复轰炸以加深破坏。</li> </ul> <p><strong>放弃颠覆政权目标</strong></p> <ul> <li>战争初期，美以曾希望空袭能为伊朗民众推翻政府创造条件。</li> <li>双方现已认定，面对根基稳固的伊朗政府，此类起义难以成功。以色列已停止针对伊朗内卫部队的公开打击与相关呼吁。</li> </ul> <p><strong>聚焦削弱军工能力</strong></p> <ul> <li>当前打击重点集中于削弱伊朗重建军事力量的能力。</li> <li>近期目标包括德黑兰的武器与导弹生产设施、伊斯法罕的水下研究中心及爆炸物生产基地。</li> <li>美国智库专家指出，行动已从“制造混乱”转向“趁停火前削弱军力”。</li> </ul> <p><strong>战损评估与各方立场</strong></p> <ul> <li>美国中央司令部称，伊朗用于制造导弹、无人机与军舰的绝大多数设施已遭严重损毁。</li> <li>以色列官员承认无法彻底消灭伊朗军力，但认为其威胁能力已大幅削弱。</li> <li>海湾阿拉伯国家担忧，立即停火将使伊朗继续控制霍尔木兹海峡及地区影响力。</li> <li>中东调停方正推动美伊会晤，但双方立场强硬，达成协议前景不明。</li> </ul> <p><strong>关键行动与未来重点</strong></p> <ul> <li>以色列近期空袭击毙了伊朗革命卫队海军司令等高级指挥官。</li> <li>以方前官员表示，当前最高优先事项是彻底摧毁军工体系、清除指挥官及打击导弹发射装置，以利用停火前的有限时间。</li> </ul>