<h2>行情回顾</h2> <p>本周市场主线围绕美联储独立性质疑与伊朗地缘局势反复展开，市场呈现“避险-回吐”的波动节奏。</p> <p><strong>美元指数</strong>：整体走强，连续第三周上涨，收于99.38。</p> <p><strong>贵金属</strong>：先扬后抑。金价刷新历史高位后震荡，白银表现更为亮眼，周内大涨。<strong>金银比自2012年以来首次跌破50</strong>，预示波动可能加剧。</p> <p><strong>非美货币</strong>：“高市交易”重启，<strong>日元兑美元跌破159关口</strong>，创阶段新低。韩元疲软引发美国财长关注。</p> <p><strong>原油</strong>：完全受伊朗消息驱动，冲高后因局势缓和回吐全部涨幅。</p> <p><strong>美股</strong>：板块轮动，资金流向价值与周期性板块，罗素2000指数创新高，三大指数周线小幅收跌。</p> <img style="max-width: 100%; height: auto;" src="https://img.jin10.com/news/26/01/eF0yYqloQiFokFovb-ZZO.png" class="aligncenter"> <h2>投行观点精选</h2> <ul> <li><strong>瑞银</strong>：对美联储独立性的担忧可能促使其立场更偏鹰派。</li> <li><strong>大摩</strong>：通胀数据不足以支持美联储1月降息。</li> <li><strong>道富环球</strong>：现货黄金今年升破5000美元的概率已超30%。</li> <li><strong>巴克莱</strong>：财政担忧升温，日元短期或承压。</li> </ul> <h2>一周大事记</h2> <h3>1. 特朗普炮轰鲍威尔，全球央行罕见“护驾”</h3> <p>特朗普称美联储主席鲍威尔“不是无能就是腐败”，引发全球主要央行行长及华尔街巨头集体表态支持鲍威尔与央行独立性。事件可能促使鲍威尔留任至2028年。</p> <h3>2. CPI降温但美联储官员集体“泼冷水”</h3> <p>12月核心CPI增速创新低，但多名美联储官员强调通胀未稳固，<strong>过早降息风险高</strong>，应保持政策独立性。市场仍预期6月为最可能的首个降息时点。</p> <h3>3. 特朗普暂缓军事打击伊朗</h3> <p>在地区外交斡旋及伊朗传递缓和信号后，美国暂缓对伊动武，但强调<strong>“所有选项仍在桌面上”</strong>，并维持军事戒备。</p> <h3>4. CME贵金属合约进入动态保证金时代</h3> <p>芝商所将黄金、白银期货保证金改为按合约名义价值比例计算，<strong>金约为5%，银约为9%</strong>。同时宣布计划于2026年推出100盎司白银期货合约。</p> <h3>5. 沪深北交易所上调融资保证金比例至100%</h3> <p>三大交易所将融资保证金最低比例从80%上调至100%，旨在引导理性投资。部分券商两融额度已显紧张。</p> <h3>6. 苹果与谷歌达成巨额AI合作</h3> <p>苹果选择谷歌Gemini而非OpenAI，达成价值可能<strong>高达50亿美元的AI合作</strong>，为iPhone提供AI功能支持。</p> <h3>7. 特斯拉FSD取消买断，全面转向订阅制</h3> <p>特斯拉宣布自2026年2月14日起，FSD（全自动驾驶）<strong>取消一次性买断，全面采用月度订阅制</strong>（每月99美元），商业模式向SaaS倾斜。</p>
<p><strong>特朗普政府对美联储的最新攻击，正引发市场预期：杰罗姆·鲍威尔可能在5月主席任期结束后，继续留在美联储理事会。</strong>这或将在央行内部催生另一个权力中心，即便鲍威尔本人并无此意。</p> <p><strong>事态升级</strong><br /> 上周，美国司法部向美联储发出大陪审团传票，此举被广泛视为特朗普试图影响货币政策的升级。了解鲍威尔的人士称，如果他选择留任，目的将是保护美联储的独立性，而非扮演“影子主席”。</p> <p><strong>潜在影响</strong><br /> 若鲍威尔留任理事，将可能：</p> <ul> <li>打乱特朗普用支持大幅降息的官员填补理事会空缺的计划。</li> <li>在美联储内部形成一股制衡力量，对抗特朗普提名的下一任主席。</li> <li>导致市场困惑，难以判断真正的政策主导者。克利夫兰联储前行长梅斯特形容这可能造成一种“双教皇”局面。</li> </ul> <p><strong>鲍威尔的回应</strong><br /> 鲍威尔在1月11日发表罕见声明，将传票与美联储总部翻修工程的国会证词关联，并指出此举应放在“政府威胁和持续施压的更广泛背景下看待”。他称这是美联储坚持独立制定利率的后果。此番强硬反击，加剧了其将留任的猜测。</p> <p><strong>特朗普的算盘</strong><br /> 特朗普已表示挑选了主席接替者（热门人选包括哈塞特和沃什），但尚未公布。鲍威尔若留任，将直接推迟特朗普提名另一人进入七人理事会的时间。总统曾寻求在理事会获得多数席位，该席位有权在关键决策上投票，甚至罢免非总统任命的地区联储主席。</p> <p><strong>政策前景</strong><br /> 目前，此事对货币政策的直接影响被认为有限。然而，政府内部担心，最近的升级可能激怒众多现任理事和地区联储主席，使得未来新主席更难推行其政策。同时，最高法院将于1月21日审理一宗可能影响美联储理事任免权的案件，结果或将进一步改变权力格局。</p>
<p><img src="https://www.aifenxi.vip/content/uploadfile/202601/fc751768810259.png" alt="fc751768810259.png" /></p> <p><strong>被视为下任美联储主席热门人选的美国白宫国家经济委员会主任哈塞特，近日就多个关键议题发表看法。</strong></p> <p><strong>关于美联储独立性</strong></p> <ul> <li>哈塞特明确表示，若被任命为美联储主席，将坚定维护央行独立性，并致力于提升政策透明度。</li> <li>他认为美联储的独立性对经济稳定至关重要。</li> </ul> <p><strong>关于针对美联储的调查</strong></p> <ul> <li>针对美联储总部大楼建设成本超支的调查，哈塞特预计“不会有任何超支迹象”。</li> <li>他认为该调查是一次信息请求，预计不会对美联储运作或主席鲍威尔构成实质性影响。</li> </ul> <p><strong>关于贸易与住房政策</strong></p> <ul> <li>哈塞特称，特朗普仍可立即实施10%的关税措施。</li> <li>特朗普将于下周在达沃斯公布一项住房金融计划，允许401(k)退休账户储户使用部分资金支付购房首付，并可将相应房屋净值重新计入退休账户。</li> </ul> <p><strong>关于信用卡与抵押贷款</strong></p> <ul> <li>政府正与大型银行磋商信用卡问题，暗示将推出强有力的新计划，且可能无需国会立法。</li> <li>在抵押贷款支持证券（MBS）方面，政策目标在于降低抵押贷款利差，以缓解住房融资成本。</li> </ul>
<p><strong>俄罗斯周五批评特朗普政府企图接管格陵兰岛是“非同寻常的”，并表示将密切关注局势。</strong></p> <p>克里姆林宫发言人佩斯科夫表示：“局势不寻常，从国际法的角度来看，甚至可以说是非同寻常的。”</p> <p>此前，美国总统特朗普多次鼓吹收购丹麦的自治领土格陵兰岛，声称出于国家安全需要，并称只有美国能对抗俄罗斯对该岛的所谓威胁。</p> <p>佩斯科夫指出，特朗普曾公开表示“国际法不是优先事项”，局势发展轨迹难以预料，俄罗斯将与国际社会一同观望。</p> <p><strong>特朗普近期接受《纽约时报》采访时更直言，他“不需要国际法”，只受自己道德观念的约束。</strong></p> <p>在美国、丹麦与格陵兰就岛屿未来举行会谈后，丹麦外交大臣称会谈“坦率但富有建设性”，但未取得外交突破。</p> <p><strong>俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃此前驳斥了莫斯科对格陵兰构成威胁的说法，指责西方持双重标准。</strong></p> <p>与此同时，多个北约成员国已向格陵兰部署部队，参与名为“北极耐力行动”的联合军事演习，以加强在该地区的存在。</p>
<p>美国暂未决定军事打击伊朗，转而通过经济手段施压，对镇压抗议活动的伊朗官员实施新制裁。</p> <h3>制裁核心人物与机构</h3> <ul> <li><strong>头号目标</strong>：伊朗国家安全委员会主席阿里・拉里贾尼，被指控主导镇压。</li> <li><strong>波及范围</strong>：包括伊斯兰革命卫队指挥官及多名高级警官。</li> <li><strong>制裁效果</strong>：目标人物将被切断与美国金融体系的联系。</li> </ul> <h3>暂缓军事打击的原因</h3> <p>据《华尔街日报》报道，因军方顾问评估<strong>美军在该地区兵力不足</strong>，难以对伊朗政权造成重创或有效应对报复，特朗普决定暂缓行动，待兵力部署完成后再做打算。</p> <h3>经济制裁的延伸</h3> <p>美国财政部还将矛头对准了涉嫌通过阿联酋的影子银行网络<strong>洗钱并为伊朗石油贸易提供资金</strong>的实体，指控其协助伊朗石油销售。</p> <h3>地区反应与后续可能</h3> <ul> <li>海湾国家担忧局势外溢与报复性打击，紧急游说美国放弃军事计划。</li> <li>地区官员认为，一旦美军完成兵力部署，打击仍有可能发生。</li> <li>特朗普正密切关注伊朗政府对抗议活动的处置，以决定下一步行动。</li> </ul> <h3>抗议活动背景</h3> <p>抗议因经济危机引发，已蔓延全国。人权组织统计称镇压已导致数千人死亡。伊朗政府被指控使用实弹驱散人群并切断互联网。</p>
<p><img src="https://www.aifenxi.vip/content/uploadfile/202601/26db1768810380.png" alt="26db1768810380.png" /></p> <p><strong>以色列摩萨德局长巴尔内亚紧急访美</strong><br /> 据以色列消息人士透露，以色列摩萨德（情报机构）局长大卫·巴尔内亚已于周五上午抵达美国，此行旨在就伊朗局势进行紧急磋商。</p> <p><strong>核心议题：伊朗抗议与潜在军事行动</strong><br /> 此次访问是美以双方持续磋商的一部分，重点讨论伊朗国内抗议活动，以及美国可能针对伊朗政权镇压行动采取的军事措施。</p> <p><strong>关键会晤与背景</strong></p> <ul> <li>巴尔内亚预计将在迈阿密会见白宫伊朗事务特使罗伯特·马利，后者负责美伊间的直接沟通渠道。</li> <li>此次访问前，美国总统特朗普与以色列总理内塔尼亚胡已就伊朗危机通过电话。内塔尼亚胡请求美方暂缓军事行动，为以色列应对潜在伊朗报复争取时间。</li> </ul> <p><strong>各方立场与动态</strong></p> <ul> <li><strong>以色列担忧</strong>：以方认为美国当前考虑的打击目标（伊朗安全部队）不足以实质性动摇伊朗政权，并担心美伊接触可能被伊朗用作拖延时间的策略。</li> <li><strong>美国姿态</strong>：美国官员表示，若伊朗恢复杀害抗议者，军事行动仍是选项。美军正向中东地区增派“林肯号”航母打击群、防空系统及战斗机等攻防力量，以备不时之需。</li> <li><strong>伊朗意图</strong>：伊朗外长在与美特使接触时，提议恢复核谈判。部分官员分析，当前危机或可能迫使伊朗在核计划、导弹计划等关键问题上做出让步。</li> </ul>
<p>诺贝尔和平奖得主玛丽亚·科里纳·马查多将其奖章赠予美国总统特朗普，引发挪威媒体与专家的强烈批评。</p> <p>奥斯陆大学教授Janne Haaland Matlary称此举“闻所未闻”，是对奖项的“极度不尊重”，并批评其“毫无意义”且“可悲”。</p> <p><strong>特朗普长期渴望获得和平奖</strong>，他曾声称自己在任期内平息多场战争，理应获奖。周四，他在白宫会议上接受了这位委内瑞拉反对派领导人的奖章。</p> <p>白宫官员确认特朗普打算保留奖章。特朗普在社交媒体上写道：“玛丽亚将她因我的工作而获得的诺贝尔和平奖赠送给了我。这是相互尊重的美好姿态。”</p> <p>马查多表示，赠礼是为认可特朗普“对委内瑞拉人民自由的承诺”。</p> <p>挪威诺贝尔委员会此前声明，该奖项不得分享或转让。尽管奖章被转赠，奖项荣誉仍归属马查多本人。</p> <p>挪威执政党工党成员、前奥斯陆市长Raymond Johansen批评道：“<strong>该奖项的颁发如今高度政治化且具有潜在危险，可能使‘反和平’行为合法化</strong>。” </p>
<p><strong>能源市场近日剧烈震荡</strong>，投资者正权衡伊朗局势与美国可能的军事反应。此前，另一产油国委内瑞拉的政治事件已引发市场担忧。</p> <p><strong>市场波动加剧</strong></p> <ul> <li>本周，美英从卡塔尔撤军的报道推升油价至数月高位。</li> <li>随后，因美国总统特朗普态度缓和，油价在周四大幅跳水。</li> <li>分析师Marc Ostwald指出，市场正受<strong>供过于求</strong>与<strong>地缘政治导致的供应中断风险</strong>两股力量拉扯，波动性或将持续。</li> </ul> <p><strong>基本面是否改变？</strong></p> <ul> <li>阿联酋Emirates NBD的Ed Bell认为，<strong>关键产油国的产量与出口并未发生实际变化</strong>，市场反应过度。</li> <li>他表示，除非伊朗局势显著升级（该国日产约300万桶），否则油价将回归基于基本面的预期水平。</li> <li>当前抛售与过去地缘事件后的模式类似：恐慌推高价格，待局势明朗后迅速回落。</li> </ul> <p><strong>多空因素交织</strong></p> <ul> <li>景顺的Paul Jackson预计，全球经济加速将支撑油价，但地缘事件（如伊朗、委内瑞拉）增加了预测的不确定性。他维持布伦特原油年底<strong>75美元/桶</strong>的目标。</li> <li>PVM的Tamas Varga则认为，地缘风险需与<strong>预期的供应过剩</strong>相权衡。他判断布伦特原油的<strong>底价在55美元/桶左右</strong>，大幅反弹需伊朗供应受实质影响。</li> </ul> <p><strong>欧佩克面临挑战</strong></p> <ul> <li>若美国接管委内瑞拉石油业，欧佩克在供应端的影响力将受侵蚀。</li> <li>市场关注欧佩克将如何应对：<strong>增产以争夺份额，还是减产以支撑油价？</strong></li> </ul>
<p>美国国税局（IRS）近期发布提案，计划修订《国内税收法》第892条款，可能使全球主权财富基金及部分公共养老基金为其在美国的特定投资活动缴纳税款。此举或冲击美国私募资本行业的主要投资方。</p> <h3>核心改革内容</h3> <p>提案旨在扩大“商业活动”的征税定义范围，将部分以往被视为被动投资的行为纳入其中。受影响的活动可能包括：</p> <ul> <li>向企业提供直接贷款；</li> <li>对私营公司进行直接股权投资；</li> <li>在公司债券违约重组中发挥积极作用。</li> </ul> <h3>对投资结构的影响</h3> <p>新规还可能改变主权财富基金在私募股权投资中的税收待遇：</p> <ul> <li><strong>控制权定义扩大</strong>：将某些战略持股附带的投资者权利纳入“控制权”考量，可能导致部分少数股权被视为商业活动。</li> <li><strong>冲击特殊目的载体（SPV）</strong>：主权财富基金常用的、用于隔离税务风险的SPV（或称“blockers”），若被认定对投资组合公司拥有“实际控制权”，其收益分配可能面临征税。</li> </ul> <h3>背景与潜在影响</h3> <p>该提案是特朗普政府一系列经济政策的最新举措，此前已促使主权财富基金分散其美国投资敞口。据Global SWF数据，2025年全球主权财富基金的私人信贷投资达5500亿美元，其2024年在美国的直接私募股权投资规模增长超两倍，至730亿美元。</p> <p>税务专家指出，新规若以当前形式落地，可能适用于主权财富基金的既有投资。不过，实际税务影响取决于各基金的法律结构，且可能存在其他豁免条款可依赖。公众意见反馈截止日期为2025年2月13日。</p>
<p>司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查，使其任期结束后的去留成为焦点。鲍威尔的主席任期将于5月15日结束，但其作为美联储理事会成员的任期将持续至2028年。若他卸任主席后仍留任理事，将打破近50年的惯例。</p> <h2>调查背后的政治博弈</h2> <p>许多观察人士认为，针对鲍威尔关于美联储大楼翻修成本证词的刑事调查，意在施压其不要留任。若鲍威尔留任，白宫将难以在理事会获得多数席位，从而阻碍特朗普政府试图加强对美联储控制的努力。</p> <p>美联储前高级经济学家David Wilcox指出，鲍威尔可能将留任视为其责任，以应对当前治理结构面临的威胁。</p> <h2>鲍威尔留任的潜在影响</h2> <p><strong>若留任理事：</strong></p> <ul> <li>即使特朗普提名新主席，其在理事会也仅有三名任命者，无法形成多数。</li> <li>新主席在利率决策上对同事“说服力”有限，鲍威尔及其他成员可能投票否决其意见。</li> <li>若新主席提名在5月15日前未获确认，鲍威尔可继续代理主席职务，美联储降息步伐可能不及特朗普所愿。</li> </ul> <p><strong>若彻底离开：</strong></p> <ul> <li>特朗普可提名第四人进入理事会并获得多数控制权。</li> <li>白宫可能推动削弱美联储影响力的改革，甚至罢免部分地区联储主席。</li> </ul> <h2>历史先例与警示</h2> <p>1948年，前主席伊寇斯卸任后留任理事三年，并在195年的利率争端中维护了美联储独立性，促成《美联储-财政部协议》。</p> <p>杜鲁门总统后来任命马丁为主席，但其同样违抗总统提开了利率。历史表明，即使由总统任命，美联储主席也可能不听从政治指令。</p>