<p>震荡行情里，很多朋友感觉像进了迷宫，价格上蹿下跳，追涨杀跌很容易左右挨巴掌。干了十几年交易，我发现这种时候，<strong>波浪理论</strong>里的<strong>三角形调整浪</strong>是个特别实用的“地图”，能帮你看清震荡的结构，找到低买高卖的节奏。今天就用大白话，结合我的实战经验，跟你唠唠怎么用。</p> <h3>核心概念：什么是三角形调...</h3>
<p><strong>根据外媒最新月度调查，经济学家普遍预计美联储将推迟至今年6月才会进行首次降息。</strong></p> <p><strong>预期为何推迟？</strong></p> <ul> <li>就在上月，多数预测还指向3月降息。</li> <li>推迟的主要原因是<strong>通胀压力持续</strong>，以及劳动力市场显现企稳迹象。</li> <li>经济学家预计，美联储青睐的通胀指标（核心PCE）至少在2025年中前都将高于2%的目标。</li> </ul> <p><strong>降息路径预测</strong></p> <ul> <li>市场普遍预期美联储下周将维持利率不变。</li> <li>经济学家预测，<strong>今年仅会有两次降息</strong>：首次在6月，第二次在9月。</li> </ul> <p><strong>市场与背景</strong></p> <ul> <li>投资者也调整了预期，联邦基金期货显示首次降息可能至少推迟到6月。</li> <li>美国经济展现韧性，去年第四季度GDP增长强劲，<strong>削弱了美联储立即降息的紧迫性</strong>。</li> <li>美联储内部对降息速度和幅度存在分歧，部分官员对通胀风险持谨慎态度。</li> </ul> <p><strong>调查背景</strong><br /> 本次调查于1月15日至21日进行，共访问了75位经济学家。期间，围绕美联储独立性的政治讨论加剧。</p>
<p>在格陵兰危机等地缘政治动荡引发市场担忧的背景下，黄金价格飙升至历史新高，而美元则遭遇显著抛售。</p> <p><strong>黄金</strong>周五触及每盎司近5000美元的纪录高点，本周涨幅超过7%，创下自2020年疫情初期以来的最大单周涨幅。</p> <p><strong>白银</strong>价格也逼近每盎司100美元大关。</p> <img style="max-width: 100%; height: auto;" src="https://img.jin10.com/news/26/01/qPXxFWG2nuzneyJBOgLdS.png" class="aligncenter"> <p>StoneX分析师Rhona O'Connell指出：“<strong>在持续的不确定性中，黄金保持着其作为终极避险资产的角色</strong>。”</p> <p>本周，美元指数下跌超1%，遭遇自6月以来最差表现。与此同时，瑞士法郎、欧元等货币对美元均走强。</p> <p>Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示，近期一系列事件（包括美国对盟友的关税威胁、对美联储的调查等）<strong>动摇了投资者对美元的信心</strong>，可能加剧资金从美国资产分散的趋势。</p> <p>RBC Capital Markets策略师Peter Schaffrik认为，政策不确定性为投资者对冲美元敞口提供了更多理由：“这些事情可能突然发生，谁能保证明天情况不会逆转？”</p> <p>市场分析指出，<strong>美元的政策信誉受损</strong>，叠加美联储的降息预期，可能在未来继续对美元构成压力。</p>
<h2>行情回顾</h2> <p><strong>美元指数</strong>本周整体承压走低，主要受特朗普在格陵兰岛问题上的立场及对欧关税言论反复影响。周初的关税威胁引发避险与“抛售美国”交易，美元连续下挫；周三特朗普释放缓和信号后美元短线反弹，但全周仍呈高波动下行格局。</p> <p><strong>贵金属方面</strong>，避险情绪主导，金银价格持续走强并多次刷新纪录。现货黄金再度向5000美元/盎司发起冲击，现货白银也逼近100美元/盎司关口。整体呈现金强银更强、波动放大的特征。</p> <p><strong>非美货币</strong>普遍走强，欧元、英镑、澳元兑美元均上涨。美元兑日元一度逼近160关口，市场对日本央行干预保持警惕。日本债市剧烈波动，40年期国债收益率突破4%，为三十多年来首次。</p> <p><strong>国际油价</strong>围绕地缘与供给事件震荡，全周呈现区间波动，料将连续第五周上涨。</p> <p><strong>美股</strong>情绪随政策表态剧烈切换，周二大幅下跌后，周三上演“TACO”式全面反弹，呈现高波动的过山车行情。</p> <h2>投行观点分享</h2> <ul> <li><strong>高盛</strong>：将2026年末金价预测从4900美元/盎司上调至5400美元。</li> <li><strong>法巴银行</strong>：地缘政治不确定性正推动金价以超预期速度向5000美元迈进。</li> <li><strong>德意志银行</strong>：警告美欧僵局可能引发新一轮“去美元化”。</li> <li><strong>花旗集团</strong>：预测若美元兑日元升至160以上，日本央行可能在4月加息。</li> </ul> <h2>一周大事记</h2> <h3>1. 特朗普格陵兰岛博弈与关税威胁</h3> <p>特朗普就格陵兰岛主权问题向欧洲国家发出关税威胁，引发跨大西洋关系紧张。周三其态度转向缓和，宣布暂缓加征关税，并称已就格陵兰岛达成“未来协议框架”，但具体内容不明。欧盟计划采取对等反制措施。</p> <h3>2. 美联储主席人选与独立性博弈</h3> <p>特朗普暗示最早下周公布新任美联储主席人选，并已对候选人完成面试。同时，最高法院就特朗普试图解雇美联储理事一案举行听证，裁决可能影响美联储独立性。</p> <h3>3. 日本债市波动与央行政策</h3> <p>日本央行维持利率不变，但债市出现历史性波动，40年期国债收益率突破4%。首相高市早苗宣布提前大选并承诺减税，加剧了市场对财政可持续性的担忧。</p> <h3>4. 全球央行增持黄金</h3> <p>波兰央行批准购买150吨黄金，计划将总储备提升至700吨，以增强金融安全。这反映了在地缘政治紧张背景下，全球央行重新评估黄金储备价值的趋势。</p> <h3>5. 科技与商业动态</h3> <p><strong>阿里巴巴</strong>计划推动芯片部门平头哥独立并探索上市。<strong>马斯克</strong>在达沃斯表示，特斯拉Optimus机器人预计明年底公开销售，Robotaxi服务今年将在美大规模部署。</p>
<p><strong>债券投资者正密切关注美联储主席的继任人选</strong>，因为特朗普总统即将公布提名，这可能影响未来的降息路径和万亿债券市场的走向。</p> <p>过去一年，短期美债收益率持续优于长期美债，这基于一个市场假设：最终入围的四位候选人都会推动特朗普所要求的更低借贷成本。</p> <ul> <li><strong>曲线陡峭化交易</strong>：这种策略基于一个观点，即较低的基准利率会提升短期国债吸引力，但可能因推高通胀预期而损害长期国债。</li> <li><strong>对独立性的担忧</strong>：如果市场认为特朗普的提名会侵蚀美联储独立性，通胀担忧可能推高长期借贷成本。</li> </ul> <p>道明证券的Gennadiy Goldberg指出：“提名的关键资格似乎是候选人必须足够鸽派。”</p> <p><strong>市场对四位主要候选人的潜在反应分析如下：</strong></p> <h3><strong>凯文·沃什 (Kevin Warsh)</strong></h3> <ul> <li>被视为较<strong>鹰派</strong>的候选人，其提名可能推高国债收益率。</li> <li>可能支持“降息+缩表”的政策组合，这对长期通胀挂钩债券不利。</li> <li>主张减少美联储在市场中的主导作用。</li> </ul> <h3><strong>里克·里德 (Rick Ried)</strong></h3> <ul> <li>初期可能被市场归为<strong>鸽派</strong>，反应或是美元走软、收益率曲线变陡。</li> <li>作为“黑马”，其具体政策方针鲜为人知，市场可能持观望态度。</li> <li>拥有深厚的市场背景，或有助于缓解对美联储独立性的担忧。</li> </ul> <h3><strong>克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller)</strong></h3> <ul> <li>被市场视为 <strong>“稳妥的选择”</strong> ，提名后市场需要重新定价的程度最低。</li> <li>拥有良好的货币政策预测记录。</li> <li>其提名可能导致长期收益率小幅下降，收益率曲线趋于平坦。</li> </ul> <h3><strong>凯文·哈塞特 (Kevin Hassett)</strong></h3> <ul> <li>被市场视为对特朗普 <strong>“最忠诚”</strong> 的人选，也是最不独立的。</li> <li>若获提名，可能导致短期利率下降、长期利率上升，收益率曲线陡峭化。</li> <li>近期其获提名几率已下降，但可能性仍未完全排除。</li> </ul> <p><strong>核心提示</strong>：尽管主席人选重要，但货币政策由联邦公开市场委员会（FOMC）集体制定，而非主席一人。因此，市场对提名公告的直接反应可能相对温和。</p>
<p>美国总统特朗普于当地时间周四发出对伊朗的最新警告，承认已派遣一支美国海军舰队驶向伊朗方向，并称此举是“以防万一”需要对德黑兰采取军事行动。</p> <p>特朗普在返程途中重申了对伊朗的警告：<strong>不得重启核计划，也不得处决在近期反政府抗议中被捕的民众。</strong> 他表示：“有大批军舰正驶向该方向……我们正密切监视伊朗的一举一动。”</p> <p>本月初，特朗普暗示将介入伊朗事务，导致中东紧张局势骤然升级。尽管在阿拉伯国家及以色列的游说下其言辞有所软化，但美国仍在持续向中东部署军事力量。<strong>“亚伯拉罕・林肯”号打击群已驶入印度洋。</strong></p> <p>美国海军力量进驻中东，意味着美国能更顺利地对伊朗实施潜在打击，也能更好地协助保卫以色列及其地区基地。</p> <p>伊朗外长此前表示，愿意就核计划展开“公平且公正”的谈判，但警告称若遭袭击已做好开战准备。<strong>美国增兵波斯湾加深了市场对军事冲突的担忧，推动国际油价周五走高。</strong></p> <h3>伊朗石油出口的潜在情景</h3> <p>分析指出，伊朗石油出口可能面临三种情景：</p> <ul> <li>维持现状</li> <li>与美谈判取得进展</li> <li>因美国干预引发政权更迭</li> </ul> <p>伊朗惯用的手段（如威胁关闭霍尔木兹海峡）仍可使用，但需权衡其可能引发的反噬效应。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油咽喉要道之一，暂时封锁也会推高全球能源价格。</p> <h3>全球石油市场供应现状</h3> <p>能源分析师表示，市场已准备好应对油价波动，但美国的军事打击不太可能对伊朗石油生产造成实质性影响。</p> <ul> <li><strong>惠誉评级分析师</strong>认为，考虑到全球市场供应过剩，伊朗生产中断的影响有限。</li> <li><strong>沙特阿美CEO</strong>表示，能源行业具备应对波动的韧性，全球石油市场目前“供应充足”。</li> </ul> <p>与此同时，黄金价格因中东地缘危机信号而走强，成为资金避险选择。</p>
<p>华尔街怀疑论者认为周二的股市暴跌可能持续，但散户投资者却反其道而行。</p> <p><strong>散户逆势抄底</strong></p> <ul> <li>摩根大通数据显示，周二标普500指数遭遇三个月最大跌幅时，个人投资者向美股投入了<strong>40亿美元</strong>。</li> <li>周三再有23亿美元流入，伴随市场反弹，基本抹平了周二的跌幅。</li> </ul> <p><strong>TACO策略主导交易逻辑</strong><br /> “特朗普总是临阵脱逃”（TACO）的交易逻辑认为，由关税威胁引发的下跌是<strong>黄金买入机会</strong>。该策略在去年多次奏效，本周再次得到验证。<br /> eToro策略师Lale Akoner指出：“资金流入规模表明散户对风险资产仍普遍乐观。”</p> <p><strong>资金流向与市场影响</strong></p> <ul> <li><strong>ETF是主要载体</strong>：广泛股票ETF近期创下史上最强劲的资金流入纪录。</li> <li><strong>主要推动力</strong>：资金流入主要由对<strong>Invesco QQQ Trust、SPDR S&P 500 ETF和Vanguard S&P 500 ETF</strong>等基金的大量买入推动。</li> <li><strong>个股偏好</strong>：科技股继续主导散户需求，其次是非必需消费品和通信服务。除“七巨头”外，投资呈现分散化趋势，特斯拉、亚马逊、奈飞、美光等受青睐。</li> <li><strong>衍生品活跃</strong>：散户在期权市场的交易活跃度也远高于近年1月的平均水平。</li> </ul> <p><strong>持续的看涨力量</strong><br /> 数据显示，散户资金流已连续七周倾向于买入，在过去38周中有37周如此，强化了其作为美股重要看涨支撑的观点。</p>
<p><strong>受下周美联储会议前美国政策不确定性的影响，美元正迈向去年6月以来最糟糕的单周表现。</strong></p> <p>美元指数周五跌至三周低点，本周累计跌幅已超1%。<strong>期权交易员正支付溢价，以对冲未来一个月美元进一步下跌的风险</strong>，这与一周前的强烈看涨情绪形成鲜明逆转。</p> <p><strong>政治风险已成为比货币政策更关键的影响因素。</strong> 尽管美债收益率因经济韧性预期而上涨，美元却持续承压。Spectra Markets总裁Brent Donnelly指出：“世界正在意识到，<strong>美国政策的噩梦还没有结束</strong>。”</p> <p>货币市场预计美联储今年将降息两次，每次25个基点，并认为下周会议按兵不动的概率极高。涵盖美联储决议的一周波动率已升至一个多月高位。</p> <p>摩根大通外汇策略师Pat Locke表示：“<strong>未来几周，美国政策事件风险也倾向于让美元净看跌。</strong>”与此同时，美国初请失业金人数上周维持在20万人的低位，显示劳动力市场仍具韧性。</p>
<p><strong>俄罗斯、美国与乌克兰将于周五在阿布扎比举行安全会谈。</strong>此前，俄罗斯总统普京与美国特使进行了长达约四小时的深夜会谈。克里姆林宫助手乌沙科夫称会谈“实质、坦诚”，但<strong>未宣布重大突破</strong>。</p> <p><strong>核心分歧在于领土问题。</strong> 乌沙科夫明确表示，若不按“安克雷奇方案”解决领土争端，就不可能达成长期和平协议。普京虽称对外交方案“真诚感兴趣”，但也强调俄军将继续推进特别军事行动目标。</p> <p><strong>俄方关键要求包括：</strong></p> <ul> <li>乌克兰割让其仍控制的约20%的顿涅茨克地区领土。</li> <li>乌克兰放弃加入北约，并禁止北约在和平协议后于乌领土驻军。</li> </ul> <p>乌克兰方面以俄军持续袭击关键基础设施为由，质疑莫斯科的和谈诚意，并拒绝放弃领土。</p> <p><strong>美方谈判由特朗普特使主导</strong>，对取得进展表示乐观，称数月谈判已“归结为一个单一问题”。然而，领土问题仍是达成协议的最大障碍。</p> <p>乌沙科夫承认美国为促成阿布扎比会谈做了大量工作，希望其为结束冲突“打开进展的前景”。</p>
<p>周五，日本央行维持利率不变后，日元持续走弱。但在行长植田和男新闻发布会期间，日元盘中突然急速拉升，引发市场对日本当局可能出手干预的猜测。</p> <p>美元兑日元汇率自日内高点快速下跌近200点，最低触及157.33，日内涨幅几乎全部回吐。美元指数也同步跳水。目前尚无法确认此次波动是否源于官方干预，日本财务省尚未发表评论。</p> <img style="max-width: 100%; height: auto;" src="https://img.jin10.com/news/26/01/sZ6DcU5MuNfs1dUpCYDbK.png" class="aligncenter"> <p>随着美元兑日元逼近160关口，交易员对干预保持高度警惕。有分析师指出，此次价格波动特征与日本财务省进行的“汇率测试”相似。</p> <p>**“汇率测试”通常是干预的前兆**，指财务省通过央行交易室向银行询问汇率行情，旨在警告投机者不要过度押注日元贬值。历史数据显示，此类测试往往发生在实际干预行动之前。</p> <p>分析师Justin Low认为，这更像是一次测试而非实质性干预，因为真正的干预行动影响会更为剧烈。预计未来几小时内可能会有官方消息进行说明。</p> <p>Forexlive分析师Giuseppe Dellamotta指出，干预或能短期缓解日元压力，但无法扭转根本趋势。**只有日本央行加快政策正常化、采取更鹰派立场，才可能改变日元疲软的基本面**。</p> <p>日本央行同日维持基准利率不变，但上调了通胀预期，暗示**下一次加息可能早于此前预期的夏季**。分析认为，近期日元贬值正在影响通胀路径，加息进程或将持续。</p>