<p><strong>关键航道霍尔木兹海峡几近停摆，迫使沙特阿拉伯开始削减石油产量，并寻求替代出口路线。</strong></p> <p>包括阿联酋、科威特和伊拉克在内的其他欧佩克国家此前也已相继减产。</p> <p><strong>储油空间告急</strong></p> <ul> <li>分析公司Kayrros数据显示，波斯湾主要产油国（沙特、阿联酋、科威特、伊拉克）<strong>剩余储油空间仅略超1亿桶</strong>，约占其总库容的三分之一。</li> <li>摩根大通此前预计，<strong>沙特可能在冲突爆发后两个多月耗尽储备空间</strong>，而伊拉克和科威特分别仅需约一周和两周。</li> <li>实际有效库容通常更低，设施使用率很少超过名义容量的80%。</li> </ul> <p><strong>沙特的应对与困境</strong></p> <ul> <li>沙特正通过红海沿岸的延布港改道运输部分原油，但该管道<strong>日运力仅500万桶</strong>，无法完全弥补出口缺口。</li> <li>沙特阿美采取了提供现货供应等罕见举措，显示出产油国正用<strong>非常规手段维持市场供应</strong>。</li> <li>尽管有油轮尝试穿越霍尔木兹海峡，但绝大多数船东仍避免使用该航线。</li> </ul> <p>中东冲突导致油价一度突破每桶100美元，供应链混乱持续将加剧全球通胀风险。</p>
<p>黄金市场有时候跟过山车似的，刚猛涨一波，还没高兴两分钟，转头就暴跌，把追进去的人全给套住了。这种“急涨急跌”的行情，心脏不好的真玩不了。但对我们这些老交易员来说，这种剧烈波动里，反而藏着一种高胜率的形态——<strong>V型反转</strong>。今天我就掰开揉碎了，用大白话跟你讲讲怎么识别和把握它。</p> <h3>核心概念：...</h3>
<p><strong>交易自信培养：黄金交易者必备心理素质</strong></p> <p>干了十几年交易，我发现一个规律：那些能长期在黄金市场里活下来并且赚到钱的，技术分析水平可能各有高低，但都有一个共同点——拥有真正的交易自信。这玩意儿不是盲目喊单的狂妄，而是一种基于认知和纪律的、稳当的内心状态。</p> <p><strong>核心概念：交易自信到底是什么？</strong>...</p>
<p>黄金技术分析看盘步骤：每天只需10分钟</p> <p>我是做了十多年的交易员，每天花在技术分析上的时间其实很集中。很多人觉得看盘复杂，其实抓住核心，每天10分钟足够你把握市场脉搏。下面这套步骤，是我自己每天在用的，用大白话给你讲明白。</p> <p><strong>核心概念定义</strong><br /> 技术分析简单说，就是通过研究金价过去的历史走势图表，...</p>
<p><strong>2026年全球地缘政治动荡加剧</strong>，从委内瑞拉、格陵兰岛到伊朗，冲突接连不断。然而，华尔街部分人士指出，投资者对最新冲突的担忧程度严重不足。</p> <p><strong>市场反应平淡，投资者预期冲突将快速解决</strong></p> <ul> <li>回顾年初美国在委内瑞拉的军事行动以及格陵兰岛事件，美股波动有限，标普500指数甚至收涨。</li> <li>美以袭击伊朗后的首个交易日，标普500指数同样从低点反弹。</li> <li>Argent Capital Management的投资组合经理Jed Ellerbroek认为，投资者反应平淡，是预期特朗普政府会重演“极端要求后妥协”的剧本。</li> </ul> <p><strong>自满情绪滋生，忽视长期风险</strong></p> <ul> <li>尽管上周VIX波动率指数上升、美元上涨、美股周线收跌，但标普500指数距近期高点跌幅仍不足4%。</li> <li>Baird投资策略师Ross Mayfield指出，市场易忽略未能迅速解决或影响不持久的事件（如俄乌冲突）。</li> <li>地缘事件频发但影响有限，可能滋生投资者自满。“逢低买入”屡次成功，将增加未来遭遇重大“黑天鹅”事件时的风险。</li> </ul> <p><strong>策略师警告：局势复杂，保持敏锐</strong></p> <ul> <li>BCA Research的Marko Papic警告，局势充满不确定性，投资者需“保持敏锐”，准备应对剧烈波动。</li> <li>尽管特朗普表态强硬，但Papic认为其可能因经济与市场压力而寻求快速降温。</li> <li>Pence Wealth Management的Dryden Pence则认为冲突可能持续数周甚至数月，并正关注国防概念股。</li> </ul>
<p>随着赎回请求激增与信贷质量受质疑，<strong>贝莱德已限制其旗舰私募信贷基金的资金赎回</strong>。</p> <ul> <li><strong>限制详情</strong>：贝莱德规模达260亿美元的HPS企业借贷基金，在第一季度仅批准了54%的赎回请求。该季度收到12亿美元提款请求（约占资产净值9.3%），最终支付6.2亿美元，触及5%的季度赎回上限，从而触发了限制机制。</li> <li><strong>行业背景</strong>：半流动性私募信贷基金此前吸引了大量散户与高净值资金。近期，部分基金资产减值、美联储降息加剧压力，导致投资者集体“撤退”。KKR、蓝枭等另类资管公司股价也出现显著下跌。</li> <li><strong>连锁反应</strong>：去年汽车零部件供应商破产引发对企业借贷尽职调查的质疑，是此次风波的诱因之一。尽管黑石等机构近期选择满足所有赎回请求以安抚市场，但分析师担忧行业能否长期承受高赎回压力。蓝枭上月则永久停止了旗下某只基金的赎回。</li> <li><strong>HPS解释</strong>：HPS向投资者表示，赎回限制机制是其过往业绩的“基石”（该基金去年扣除费用后总回报率为9.1%），旨在避免投资者资金与私募信贷贷款久期出现结构性错配。公司强调，也曾为保护股东回报和承销标准而限制资金流入。目前该基金手握44亿美元流动性资金。</li> </ul>
<p>早在中东战争爆发前，太平洋投资管理公司的Daniel Ivascyn就已为市场动荡做准备。他削减企业信贷敞口、囤积现金，并青睐中期美债。</p> <p>“然后中东爆发了战争，”Ivascyn表示，“现在你又有了新的担忧。”</p> <p><strong>美国与以色列对伊朗的袭击引发了一系列全新担忧，并触发了截然不同的市场反应。</strong> 美国国债非但未能成为避风港，反而受原油价格飙升拖累，收益率大幅攀升。在通胀已高于美联储目标的情况下，对物价的恐慌再次成为焦点。</p> <p>紧接着，<strong>一份显示美国就业人数意外下降的报告，让局面更加扑朔迷离，同时唤醒了市场对滞胀的恐惧。</strong></p> <p>对于31万亿美元的美债市场而言，<strong>这场冲突让原本看似简单的交易策略——收取约4%债息并等待美联储降息——变得异常棘手。</strong> 风险正在攀升，投资者需兼顾的变数越来越多。</p> <h3>动荡加剧</h3> <p>不断升级的冲突迫使全球大型资管机构重新评估其策略。<strong>投资者面临的风险是：油价飙升可能先引发通胀，再沉重打击经济增长。</strong></p> <p>“如果石油问题持续下去，它将演变成一个经济增长问题，”瑞银首席策略师Bhanu Baweja表示。</p> <p>在停火实现前，美债市场可能在<strong>近期的通胀恐慌</strong>与<strong>晚些时候的经济减速风险</strong>之间来回拉扯。这种多空博弈已将10年期美债收益率限制在约4%至4.5%的狭窄区间内。</p> <p>“市场目前陷入了一种进退两难的境地，周围充满了各种风险，”美洲DWS固定收益主管George Catrambone表示。</p> <p><strong>对战争的担忧已掩盖了近几周困扰市场的其他焦点，如私募信贷风险与人工智能的颠覆性影响。</strong> 但这些问题并未消失。</p> <p>Catrambone指出：“<strong>幕后，关于私募信贷和人工智能的重大问题仍在发酵。市场可能没有给予它们应有的关注。</strong>”</p> <p>就目前而言，<strong>面临的滞胀风险显然更大</strong>——这对各国央行和投资者都是一个噩梦般的场景。</p> <h3>战争的代价</h3> <p>如果中东战争拖延下去，<strong>高昂的代价可能进一步推高美国财政赤字</strong>，引发对国债增发的担忧。</p> <p>一些长期投资者仍坚持原有策略，认为地缘政治、人工智能、财政政策及美联储过渡，很可能让10年期美债收益率维持在3.75%至4.25%的区间。</p> <p>不过，<strong>高通胀与弱增长交织的风险，依然是投资者不可忽视的“极端尾部风险”。</strong></p> <p>至于太平洋投资管理公司的Ivascyn，该机构目前“正处于待命状态”，<strong>准备在信贷市场动荡时作为买家入场</strong>；同时，他对美债收益率曲线的中期区间保持“轻微的偏好”。</p> <p>“在充满如此多不确定性的情况下，你依然能获得相当不错的实际收益率，”Ivascyn说道。</p>
<p><strong>汽油价格飙升与就业市场走软，正使美联储抑制通胀、提振经济的任务变得异常艰巨，导致市场对今年降息次数的押注大幅削减。</strong></p> <p>期货市场交易员目前预计，<strong>美联储今年仅会降息一到两次，且首次降息可能推迟至9月</strong>。这与2月时市场完全消化7月起两到三次降息的预期形成鲜明对比。</p> <p><strong>油价冲击与就业数据恶化是预期转变的核心原因：</strong></p> <ul> <li><strong>油价飙升</strong>：自美以袭击伊朗以来，WTI原油价格上周暴涨36%，突破每桶90美元，创下1983年以来最大单周涨幅。加油站汽油价格随之上涨，达到2024年夏季以来最高水平。</li> <li><strong>就业爆冷</strong>：美国2月份流失了9.2万个就业岗位，令劳动力市场企稳的迹象化为泡影。</li> </ul> <p><strong>滞胀风险与政策分歧</strong><br /> RSM US首席经济学家Joe Brusuelas警告，美国正面临“<strong>滞胀风险</strong>”——经济增长放缓与物价上涨并存。高盛则警告，若霍尔木兹海峡持续关闭，布伦特原油价格可能突破2008年峰值。</p> <p>疲软的就业报告与高企的油价，可能加剧美联储内部在“控物价”与“保就业”之间的分歧：</p> <ul> <li><strong>鸽派声音</strong>：美联储理事鲍曼认为疲软就业数据表明劳动力市场“需要一些支持”。</li> <li><strong>谨慎观点</strong>：部分官员，如旧金山联储主席戴利，则强调不会依赖单一数据做决策。美联储理事沃勒认为，油价冲击不太可能引发持续通胀，政策制定或可暂时忽略其影响。</li> </ul> <p><strong>未来焦点</strong><br /> 美联储3月会议预计将按兵不动，但随后发布的“点阵图”将揭示官员们对降息路径的最新预测。毕马威首席经济学家Diane Swonk指出，美国仍在应对疫情后通胀，且通胀有再度加速迹象，央行可能被迫直面地缘冲突带来的经济冲击。</p>
<p><strong>伊朗冲突引发的供应中断，正导致原油及大宗商品价格飙升，交易员大量涌入期权市场进行对冲。</strong></p> <p>随着生产商、航空公司和公用事业公司进行史无前例的对冲操作：</p> <ul> <li><strong>原油隐含波动率</strong>飙升至罕见高位。</li> <li><strong>欧洲天然气隐含波动率</strong>创下2023年以来新高。</li> <li>芝商所能源板块单日成交量突破800万份合约，创下纪录。</li> </ul> <p><strong>原油处于风暴中心</strong><br /> 霍尔木兹海峡运输近乎停滞，WTI原油上周五大涨12%，创35%的单周涨幅纪录。周一油价冲上100美元，阿联酋和科威特减产加剧供应困境。WTI期权波动率跃升至疫情以来最高，看涨期权需求激增。</p> <p><strong>天然气市场剧烈反转</strong><br /> 中东液化天然气供应受扰，冲击欧洲市场。荷兰TTF天然气隐含波动率自年初以来翻了两番多，达2023年夏季以来最高点。</p> <p><strong>连锁反应波及金属与农业</strong></p> <ul> <li><strong>铝价</strong>因巴林和卡塔尔发货暂停而急剧攀升。</li> <li><strong>美国玉米</strong>期权交易活跃，交易员押注燃料及化肥成本上涨将推动价格进一步突破。</li> </ul> <p>市场分析指出，期权买盘沿期限结构的延伸程度甚至超过去年，表明投资者认为风险并非短暂冲突。</p>
<h2>黄金中长线持仓心理：拿住大趋势不被洗</h2> <p>我是老张，在市场里泡了快二十年，主要做黄金。今天想聊聊“中长线持仓心理”这个事。说白了，就是怎么在黄金的大行情里，不被市场的小打小闹吓出去，真正吃到鱼身那最肥的一段。这活儿，技术占三成，心态占七成。</p> <h3>核心概念：什么是中长线持仓心理？</h3> <p>别整那些...</p>