<p>美国总统特朗普宣布，提名前美联储理事凯文·沃什出任下一任美联储主席。</p> <p><strong>关键提名与背景</strong></p> <ul> <li>若提名获参议院批准，沃什将接替任期将满的鲍威尔。</li> <li>对特朗普而言，这是其任内<strong>最重要的人事决策之一</strong>。</li> </ul> <p><strong>沃什的政策立场与挑战</strong></p> <ul> <li>沃什曾被视作“鹰派”，但近期<strong>表态支持加快降息步伐</strong>。</li> <li>他将面临多重挑战：应对通胀与关税影响、评估人工智能与数字货币冲击。</li> <li>他需满足特朗普推动利率下行的要求。特朗普曾因降息问题公开抨击鲍威尔。</li> </ul> <p><strong>提名争议与潜在影响</strong></p> <ul> <li>提名需参议院批准，但因一项针对美联储的调查而<strong>可能受阻</strong>。</li> <li>沃什承诺对美联储进行<strong>全面重构</strong>，这可能成为1979年以来最具标志性的领导层更迭。</li> <li>分析指出，保持独立的美联储通常意味着更低的长期借贷成本；若被视为屈从政治压力，成本可能上升。</li> </ul> <p><strong>其他候选人</strong><br /> 沃什在最终人选中击败了包括白宫国家经济委员会主任哈塞特在内的多位热门候选人。特朗普表示哈塞特将留任原职。</p>

<p><strong>美国政府在周六面临部分停摆的风险大幅攀升</strong>，原因是参议院就政府拨款法案的谈判出现新的阻碍。</p> <p><strong>谈判进程与争议点</strong></p> <ul> <li>此前，参议院民主党人与特朗普总统达成一项协议，旨在通过一项覆盖国防、医疗等多领域的综合支出法案。</li> <li>协议将<strong>国土安全部（DHS）的资金拨款单独拆分</strong>，以避免移民政策争议波及其他政府机构，并为其提供两周的短期资金，为谈判留出时间。</li> <li>然而，美东时间周四晚间，<strong>因部分议员反对，参议院的立法行动陷入停滞</strong>。</li> </ul> <p><strong>时间紧迫与后续障碍</strong></p> <ul> <li>参议院定于美东时间周五上午复会，而当前政府资金授权将于午夜到期。</li> <li><strong>即便参议院通过，法案还需获得众议院批准</strong>。但众议院已休会，议长表示让议员在截止前返回投票“难度极大”。</li> </ul> <p><strong>争议核心：移民执法</strong></p> <ul> <li>近期移民执法人员枪击美国公民事件引发民主党人强烈不满。</li> <li>民主党人要求对联邦移民执法人员出台新限制，包括终止流动巡逻、强制佩戴执法记录仪等，以此作为支持资金方案的条件。</li> </ul>

<p>受原油大幅折价与全球油价疲软的双重冲击，俄罗斯能源收入正急剧下滑。</p> <p><strong>制裁加剧，价差翻倍</strong><br /> 在美国对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油公司（Lukoil）实施制裁后，俄罗斯主力乌拉尔原油与布伦特原油的价差显著扩大。据测算，其折价幅度已从过去两年的每桶约15美元扩大至逾24美元。</p> <p><strong>收入锐减，财政承压</strong><br /> 折价扩大叠加油价低迷，导致俄罗斯2025年能源收入同比锐减约五分之一。去年12月，乌拉尔原油价格跌至每桶39.2美元，创疫情以来新低。有消息称，近期运往印度的部分乌拉尔原油离岸价甚至低至每桶22至25美元，仅勉强覆盖生产成本。</p> <p>军费开支攀升与能源收入锐减，使俄罗斯财政赤字占GDP比例达2.6%，创下按绝对值计算的历史新高。</p> <p><strong>出口结构与量价双杀</strong><br /> 制裁迫使俄罗斯接受大幅折价以维持出口。分析师预计，截至1月底，俄罗斯海运原油日出口量可能同比最高下降11%。同时，出口结构发生变化：对华出口增长，对印出口大跌，且运往“未披露买家”的份额大幅上升。</p> <p><strong>长期影响与依赖困境</strong><br /> 制裁已使能源收入在俄财政预算中的占比从鼎盛时期的50%以上降至约24%，创至少十年新低。专家指出，制裁带来“缓慢且累积的挤压效应”，损害其长期经济韧性。俄罗斯本质上仍依赖石油，但受限于出口市场与被动油价。</p>

<p>本周，亚马逊、联合包裹服务公司（UPS）、陶氏化学、耐克、家得宝等美国大型企业相继宣布裁员计划，<strong>合计裁员人数超过5.2万人</strong>。多家公司表示，裁员旨在精简组织架构，以应对经济不确定性和人工智能投资带来的压力。</p> <p>此轮裁员凸显了市场对美国就业市场走弱的担忧。高盛首席美国经济学家戴维・梅里克尔指出：“企业讨论裁员的频次越来越高，且显然急于利用人工智能降低劳动力成本。”</p> <p>**就业市场现状：** * 去年12月美国仅新增5万个就业岗位，增长乏力。 * 平均失业周期拉长至11.4周，为2021年以来最长。 * 尽管知名企业裁员增加，但整体裁员规模与疫情前相比并未异常高企。 * 当前市场的一个关键矛盾在于：<strong>招聘速度远低于历史正常水平</strong>。</p> <p>**企业裁员原因：** * **UPS**：计划裁员至多3万人，称需“调整至合理规模”，部分原因是来自亚马逊的包裹量减少。 * **亚马逊**：三个月内启动第二轮裁员，计划裁减1.6万人，目的是“精简官僚架构”。 * **陶氏化学**：将裁员4500人，作为“运营模式简化计划”的一部分。 * 多数企业强调，裁员是出于提升运营效率的内部调整，而非直接回应宏观经济趋势。</p> <p>美联储部分官员认为，即使第一季度劳动力市场出现疲软，也可能在年内后续时段得到扭转。</p>

<p>缠论这东西，刚上手的朋友，十个里有九个半会卡在“笔、段怎么划”和“中枢到底在哪”这两个问题上。我自己当年也在这俩坑里扑腾了好久。今天我就用最直白的话，结合我这些年的看图经验，帮你把这两个最磨人的基础问题掰扯清楚。</p> <h3><strong>核心概念先拎清</strong></h3> <p>别急着画图，先把缠论里最基础的几个“零件”是啥意思搞...</p>

<p>美国总统特朗普周四表示，他计划与伊朗进行对话，但同时确认美国正向中东增派“威力惊人”的军舰。</p> <ul> <li><strong>军事与外交并行</strong>：特朗普虽提出对话计划，但未透露具体细节。与此同时，五角大楼负责人赫格塞斯表示，军方已准备好执行总统决定的任何行动。</li> <li><strong>局势持续紧张</strong>：美国官员称，特朗普正在评估选项，尚未决定是否对伊朗发动军事打击。近期美伊因伊朗国内抗议等问题关系急剧升温。</li> <li><strong>联合盟友磋商</strong>：据透露，特朗普政府本周已邀请以色列和沙特的高级国防与情报官员，就伊朗问题举行会谈。</li> <li><strong>伊朗开出对话条件</strong>：伊朗总统佩泽希齐扬29日表示，如果美国寻求真正的外交，就必须停止挑衅和制造紧张的行动。</li> </ul>

<p><strong>金、银、铂金价格近期接连创下历史新高，个人投资者与机构之间的表现形成鲜明对比。</strong></p> <p><strong>散户成为本轮牛市主力</strong></p> <ul> <li><strong>资金流向</strong>：从去年12月中旬到今年1月中旬，个人投资者向白银ETF注资9.218亿美元，创下史上最大的30天买入潮。</li> <li><strong>持仓新高</strong>：主要黄金与白银ETF的持仓量已接近历史最高水平。</li> <li><strong>全球参与</strong>：买盘来自全球，包括中国、印度等地的投资者，甚至吸引了Tether等新买家入场。</li> </ul> <p><strong>机构为何“踏空”？</strong></p> <ul> <li><strong>过早获利了结</strong>：许多对冲基金和大型投资者在去年12月金价上涨后进行了大量获利了结，遵循了“上涨即卖出”的行业策略。</li> <li><strong>等待回调</strong>：部分专业投资者因市场波动剧烈而保持警惕，宁愿等待价格回调再入场，从而错过了后续暴涨。</li> <li><strong>市场容量限制</strong>：白银和铂金市场相对较小，限制了大型机构建立有意义的仓位。</li> </ul> <p><strong>市场现状与未来</strong></p> <ul> <li>过去一年，金价上涨93%，银价飙升265%，铂金上涨168%。</li> <li>推动因素包括美元贬值、地缘政治紧张、美国债务担忧等。</li> <li>近期已有部分大宗商品交易顾问（CTAs）和对冲基金开始追高，重新入场。</li> <li>市场波动剧烈，白银单日波动可达20美元，被分析师形容为交易模式类似“迷因股”，显示出市场功能失调的迹象。</li> </ul>

<p><strong>日本近期似乎成功为日元赢得了喘息之机，且未见大规模直接干预的明确证据。这显示其依赖“美国威慑力”的策略取得了短期效果。</strong></p> <p>一周前，决策者还受困于债券收益率上升、股市脆弱以及央行未释放加息信号的局面。但短短几天内，<strong>日元兑美元汇率已从160关口边缘回升至153区间</strong>。这一逆转主要源于市场对美日可能联合干预的担忧。</p> <p><strong>关键策略与时机</strong></p> <ul> <li><strong>依赖“威慑”</strong>：日本财务大臣片山皋月多次提及与美国协调行动的可能性，强化了市场对联合“火力”的预期。</li> <li><strong>汇率检查</strong>：市场共识是，当局可能进行了“汇率检查”（即询问报价以警示市场），而非直接入市交易。这足以对投机者产生威慑。</li> <li><strong>外部环境</strong>：特朗普关于美元可“像溜溜球一样”操控的言论，以及市场对美元长期走弱的猜测，客观上为日元提供了助力。</li> </ul> <p><strong>成功背后的脆弱性</strong></p> <ul> <li><strong>美国态度不明</strong>：美国财长贝森特已表示“绝对没有”干预汇市以抛售美元。这削弱了联合行动的威胁，暴露了日本策略的依赖风险。</li> <li><strong>干预成本高昂</strong>：若日元再次跌向160，日本将面临艰难选择。2024年春季，日本曾花费近10万亿日元干预，但效果仅维持了约两个月。</li> <li><strong>政治与政策变量</strong>：若高市早苗赢得大选，其激进的财政政策可能加剧市场对日本债务的担忧，成为做空日元的新诱因。同时，日本央行最早可能要到4月才加息，期间存在政策空窗期。</li> </ul> <p><strong>结论</strong><br /> 日本当局通过巧妙的心理战和市场沟通，以较低成本暂时稳住了日元。然而，这场胜利<strong>高度依赖外部环境且基础脆弱</strong>。一旦美国“威慑”失效或市场焦点转移，日元可能重新面临下跌压力，迫使日本付出更高昂的干预代价。</p>

<p><strong>周五，贵金属市场的强劲涨势突然中断。</strong>黄金价格在周四从每盎司5600美元上方的高点回落，周五亚洲交易时段急速下挫，一度跌破5200美元关口。尽管如此，金价本月仍有望创下自1980年以来的最大月度涨幅。白银价格也跟随黄金走低。</p> <p><img src="https://img.jin10.com/news/26/01/ubXxOgGKCtdHC4OiaZuPU.png" alt="黄金价格走势图" /></p> <p>此次价格波动与周四美股的广泛抛售同步发生，科技股在微软公布季度业绩后下跌。<strong>随着美元从2022年初以来的最低水平反弹，贵金属的快速上涨遭遇阻力。</strong></p> <p>盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出：“在我看来，<strong>金属（尤其是黄金和白银）的持续飙升正进入一个危险阶段。</strong>问题在于波动性会自我强化。<strong>随着价格波动加剧，市场流动性会变得稀缺。</strong>”</p> <p>今年以来，在美元走弱的背景下，金价已上涨约20%。上周，<strong>高盛分析师将黄金的年底目标价定为5400美元</strong>，并指出私营部门投资者的参与可能带来上行风险。</p> <p>在美联储维持利率不变后，金价一度突破5500美元。美联储主席鲍威尔的言论几乎未能阻止美元的跌势。布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks认为，这显示了市场对“做空美元”交易信心很高，疲软的美元为相关交易提供了动力。</p> <p>地缘政治方面，有消息称美国总统特朗普正权衡对伊朗的各种选项，包括定点打击，以期激励抗议者。</p> <p>银价在周四回吐涨幅前曾突破每盎司120美元。继2025年大幅反弹后，白银今年已上涨约50%。</p> <p>摩根大通分析师提醒：“虽然银价已远超我们预测的均值，但<strong>在市场呈现近乎抛物线式的价格动能时，试图‘摸顶’几乎是不可能的。</strong>”</p>

<p><strong>美国总统特朗普表示</strong>，在其亲自请求下，俄罗斯总统普京已同意在一周内停止对乌克兰首都基辅及周边地区的攻击，以应对当地的严寒天气。</p> <p>特朗普称，他对普京的同意感到“欣慰”，并提及身边人曾劝阻其进行此次通话，认为可能徒劳无功。</p> <p><strong>乌克兰方面的反应与背景</strong></p> <ul> <li>乌克兰总统泽连斯基对此表示感谢，并期待协议落实，认为此举有助于推动结束冲突。</li> <li>乌克兰官员透露，此前多次尝试达成临时停火均告失败，关键基础设施仍持续遭受袭击。</li> <li>在极寒天气下，袭击导致数百万人面临电力、供暖和供水中断，欧盟外交官称乌克兰正经历“人道主义灾难”。</li> </ul> <p><strong>“能源停火”构想的提出</strong></p> <ul> <li>据知情人士透露，上周末在阿布扎比举行的美乌和平谈判中，首次讨论了“能源停火”构想，即双方停止攻击对方能源设施，作为善意姿态。</li> <li>一位乌克兰高级官员认为，即使暂时停火也值得尝试。</li> <li>泽连斯基证实，相关团队已在阿联酋讨论了该问题。</li> </ul> <p><strong>当前局势与未来谈判</strong></p> <ul> <li>乌克兰情报部门警告，俄罗斯可能正计划新一轮大规模空袭，基辅尚未收到莫斯科关于停止轰炸的确认。</li> <li>预计美国、乌克兰和俄罗斯三方最快将于下周举行更多会谈。</li> </ul>