<p><strong>在多年重仓押注美国大型企业后，投资者正将更多资金转向国际市场</strong>，押注美国市场的相对优势将收窄。基金经理们认为，过去那种“美股是唯一值得参与的主场”的观念正在转变。</p> <p><strong>海外市场的积极进展</strong>提振了投资情绪，例如日本的财政刺激和欧洲军费开支激增。部分交易者在美股高估值之外寻求更高性价比的标的；另一些则希望分散配置，摆脱由少数科技巨头主导的美股指数。</p> <blockquote> <p>信托咨询服务公司首席投资官基思・勒纳表示：“我们正处在一轮全球牛市之中，不再只有美股一枝独秀。”</p> </blockquote> <p><strong>多项全球指数已跑赢美国基准</strong>：</p> <ul> <li>2026年以来，欧洲斯托克600指数、韩国综合指数和MSCI新兴市场指数表现优于美股。</li> <li>日经225指数在政治事件后创下历史新高。</li> <li>以美元计价的MSCI全球（除美国）指数去年大涨29%，远超标普500指数16%的涨幅。</li> </ul> <p><strong>资金流向印证趋势加速</strong>：<br /> 晨星公司数据显示，<strong>1月投资者向国际股票ETF净流入516亿美元</strong>，自2024年底以来月度资金流入大幅跃升。</p> <p><strong>基金经理的配置调整</strong>：</p> <ul> <li>新泽西州共振财富合伙公司首席投资官亚历克斯・朱利亚诺称已增配欧洲和日本股市，主因是估值更低。</li> <li>安吉利斯投资公司首席投资官迈克尔・罗森过去一年已将资金转向全球小盘股和价值股，重点布局欧洲和中国。</li> </ul> <p><strong>美元走软是关键推手</strong>：<br /> 美元较2022年高点下跌约10%，提升了海外企业盈利的相对价值，从而推高了海外股票的回报率。</p> <p><strong>并非“抛售美国2.0”</strong>：<br /> 多数基金经理强调，本轮海外投资潮并非完全抛弃美股。他们仍认为美股将继续引领全球，但领先优势可能收窄。美世咨询首席投资官唐・卡尔卡尼指出，策略应是<strong>“减持美股、进行再平衡，采取更均衡的配置方式”</strong>。</p> <p><strong>投资者对美股的“单一执念”正在拓宽</strong>，国际多元化配置的信条重新受到关注。</p>
<p>投资者争论的焦点在于，被提名为美联储主席的凯文・沃什（Kevin Warsh）究竟是坚定的鹰派，还是投机性的鸽派。但或许，这个问题本身并不重要。</p> <p><strong>市场往往拥有最终话语权。</strong>当央行官员误判形势时，市场会迅速调整并迫使政策制定者跟进。例如，2020年3月，欧洲央行行长拉加德曾表示不会干预主权债收益率利差，但几天后的市场动荡便迫使该行迅速采取行动。</p> <h2>立场转变还是角色使然？</h2> <p>沃什以鹰派立场闻名。在2006-2011年担任美联储理事期间，他更关注通胀而非失业，并最终因质疑危机后的货币刺激规模而辞职。此后，他持续批评美联储在经济中作用过大。</p> <p><strong>有批评指出，他的观点似乎随政治周期摇摆：共和党执政时言论偏鸽，民主党执政时偏鹰。</strong>但值得注意的是，其鸽派言论多出现在评论中，而非实际政策制定岗位上。即便近期呼吁降息，他也主张通过缩表来对冲，这本身会收紧金融环境。</p> <p><strong>机构会塑造其领导者。</strong>美联储主席需在FOMC内部建立共识，并对双重使命负责。因此，沃什若上任，其货币政策很可能延续传统模式，根据经济数据调整，而非因个人立场导致剧烈转向。</p> <p><strong>投资者更应关注政策沟通方式与危机后政策工具的重新评估，而非利率决策本身的根本性变化。</strong></p> <h2>降息与缩表的矛盾</h2> <p>沃什与财长贝森特均希望缩小美联储的市场影响力，这主要指向缩减资产负债表。但问题在于：<strong>试图用缩表对冲降息，会削弱两者效果并向市场传递混乱信号。</strong></p> <p>量化宽松在市场承压时效果显著，而缩表的影响则更有限且难以预测。若力度过大，可能破坏融资市场稳定。</p> <p><strong>降息与缩表对金融环境的影响相互矛盾，且生效时间不一致。</strong>任何缩表都需循序渐进，并与财政部协调，这反而可能限制降息速度。</p> <p>此外，出售抵押贷款资产会推高抵押贷款利率，影响住房可负担性。若在外国需求减弱时快速缩表，还将推高长期收益率，损害经济增长。</p> <p>沃什曾以人工智能提升生产力作为降息理由，但<strong>生产率提高通常意味着经济能承受更高利率，长期来看指向更高而非更低的利率。</strong>依靠远期生产力提升为宽松辩护，很难说服FOMC或市场。</p> <h2>对投资者的启示</h2> <p><strong>沃什的提名并未实质性改变当前的风险平衡。</strong>驱动市场的根本力量已在发挥作用，保持耐心比仓促调整持仓更为恰当。</p> <p>若判断有误，央行独立性削弱将损害其通胀目标可信度，利空股市、债市与美元。此时，首个预警信号将来自市场本身。投资者应<strong>关注长期通胀预期指标</strong>，例如5年/5年CPI互换合约，以判断市场是否在重新评估美联储可信度。</p> <p><strong>无论谁担任主席，在通胀冲击可能更频繁的环境下，将大宗商品、通胀保值债券、房地产等实物资产纳入投资组合，仍是重要的风险分散手段。</strong></p>
<p><strong>美国1月通胀数据将于本周五公布</strong>，市场普遍预期CPI环比上涨0.3%，同比增速回落至2.5%。然而，华尔街正警惕可能出现的上行意外。</p> <p><strong>近年来，1月通胀数据屡次“偏热”</strong>。去年1月CPI涨幅为全年最高，2023年情况类似。若历史重演，这可能被视为<strong>企业将特朗普加征的关税成本转嫁给消费者</strong>的证据，部分美联储官员已将此列为对降息保持谨慎的理由。</p> <p><strong>通胀超预期也可能源于数据统计的“剩余季节性”</strong>。年初是企业集中提价（如会费、订阅费）的时期。尽管美国劳工统计局会进行季节性调整，但波士顿联储研究显示，<strong>自1985年以来，经调整后的1月通胀平均仍高出其他月份0.03个百分点</strong>。近年来，服务业在年初涨价的现象加剧了这种效应。</p> <p>已有迹象表明1月数据可能偏高：</p> <ul> <li>Adobe数据显示，1月网购商品价格大幅上涨，涉及电脑、电子产品等依赖进口的品类。</li> <li>若官方数据证实此类涨价，经济学家会将其与特朗普关税政策关联。</li> </ul> <p><strong>关税影响与“剩余季节性”可能并存</strong>。商家或借年初调价之机，部分转嫁关税成本以修复利润率，但这未必意味着涨势将持续。</p> <p>大和资本市场经济学家指出，<strong>2026年美国出现通胀失控的可能性较低</strong>。生活成本已成为核心政治议题，企业对价格敏感，百事、通用磨坊等公司已开始降价以吸引消费者。企业界感知到需求变化，在转嫁成本时已更为谨慎。</p>
<p><strong>路透社分析</strong>显示，在近期的经济演讲中，特朗普反复宣称“通胀已被击败”，但这一说法与经济数据及选民的日常体验相悖。</p> <h3>言论与现实的矛盾</h3> <ul> <li>在五次演讲中，特朗普近20次宣称通胀被击败，近30次称物价正在下跌。</li> <li>现实情况是，过去一年通胀率仍接近3%，日常食品价格持续上涨（例如碎牛肉上涨18%，研磨咖啡上涨29%）。</li> <li>选民最关心的生活成本问题，与总统的乐观描述存在明显差距。</li> </ul> <h3>混乱信息引发党内担忧</h3> <p>共和党战略家警告，在中期选举前，特朗普在这一核心议题上的<strong>混乱信息可能引发信誉危机</strong>。</p> <ul> <li>民调显示，仅约35%的美国人认可其经济表现。</li> <li>其演讲中大量时间偏离主题，谈论移民等其他问题，可能掩盖核心经济主张。</li> <li>战略家指出，选民难以从其繁多的言论中抓住经济政策重点。</li> </ul> <h3>经济现状与政策局限</h3> <p>尽管通胀率从3%微降至2.7%，但<strong>物价仍居高不下</strong>（通胀下降仅意味着涨价速度放缓）。</p> <ul> <li>特朗普政府提出了减税、降低利率等解决方案。</li> <li>但经济学家分析，这些措施在11月中期选举前难以对生活成本产生重大影响。</li> </ul> <h3>重复前任的沟通困境</h3> <p>前经济官员指出，特朗普正陷入与拜登2024年类似的困境——即<strong>官方经济叙事与民众实际感受脱节</strong>。在选举年，如何有效沟通并展现对选民困境的理解，至关重要。</p>
<p>美国商务部长霍华德·卢特尼克因与已定罪性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦的关联，面临来自两党议员日益增长的辞职压力。</p> <p><strong>关键指控：被指在关系问题上撒谎</strong></p> <ul> <li>加州民主党参议员亚当·希夫指责卢特尼克“向美国民众撒谎”，称其判断力和职业道德存疑，应立即辞职。</li> <li>众议院监督委员会民主党人罗伯特·加西亚指出，卢特尼克声称2005年后与爱泼斯坦无往来，但证据显示两人曾有商业合作。</li> </ul> <p><strong>矛盾证据：司法部文件与本人说辞相悖</strong><br /> 卢特尼克此前声称，自2005年一次令人不适的会面后便与爱泼斯坦断绝联系。然而，司法部公布的文件显示：</p> <ul> <li>两人在2011年至2018年间仍有邮件往来，计划社交会面（包括在纽约、维尔京群岛及爱泼斯坦的私人岛屿）。</li> <li>2012年，两人共同签署文件，收购广告技术公司Adfin的股份。</li> <li>2018年，曾就社区建筑项目进行沟通。</li> </ul> <p><strong>政治压力与白宫立场</strong></p> <ul> <li>共和党众议员托马斯·马西等人也呼吁卢特尼克辞职，称其“为了让总统日子好过些”应离职。</li> <li>白宫发言人则为卢特尼克辩护，称特朗普内阁“最优秀、最具变革力”，并专注于为美国民众服务。</li> </ul> <p><strong>国会调查与后续</strong></p> <ul> <li>众议院监督委员会民主党成员呼吁卢特尼克出席作证，共和党主席詹姆斯·科默也未排除传唤可能性。</li> <li>委员会曾传唤爱泼斯坦同谋吉斯莱恩·马克斯韦尔，但其援引第五修正案拒绝回答。科默称，马克斯韦尔的律师暗示若获特朗普宽大处理将配合。</li> </ul> <p><strong>商务部回应</strong><br /> 商务部将辞职呼声称为“主流媒体转移注意力的失败尝试”，并强调卢特尼克夫妇与爱泼斯坦的互动“非常有限”。</p>
<p>干了十几年交易，我见过太多人技术分析头头是道，指标公式倒背如流，但账户就是稳定亏损。说到底，<strong>交易心理</strong>才是那把看不见的尺子，能量出你最终是盈是亏。今天咱就抛开那些虚的，聊聊黄金投资者怎么管住自己那颗躁动的心。</p> <h3>交易心理到底是什么？</h3> <p>说白点，交易心理就是你面对市场波动时，内心产生的所有...</p>
<p>干了十几年交易，看新手一上来就琢磨各种复杂指标，老想找“圣杯”，我就着急。黄金这玩意儿，分析它，说白了就三件事：<strong>价格现在在哪儿（趋势）、曾经到过哪儿（支撑阻力）、市场情绪咋样（动能）</strong>。把这三样搞明白，你就算入门了。</p> <h3>黄金交易技术分析到底在分析啥？</h3> <p>别被“技术分析”这词唬住。它不预...</p>
<p><strong>预计一份内容远超常规的就业报告，将揭示美国劳动力市场近年来的真实状况——究竟是显著放缓，还是增长停滞。</strong></p> <p>除了常规的月度非农就业人数和失业率数据，定于本周三发布的1月就业报告还将包含备受瞩目的年度基准修正。<strong>在初步估算显示，截至2025年3月的一年内就业人数可能被大幅下修91.1万人后，此次修正预计将显著调低此前的招聘增长步伐。</strong></p> <p>“今年的年度基准修正将比往年更为关键，”BMO资本市场首席美国经济学家Scott Anderson指出，“目前劳动力市场正处在净增长与可能萎缩的微妙边缘。”</p> <p><strong>报告核心看点：</strong></p> <ul> <li><strong>大幅下修预期</strong>：劳工统计局（BLS）将发布对2025年3月就业水平的调整，以及对去年全年的月度修正值。这可能表明，<strong>招聘放缓的程度比此前认知的更为剧烈。</strong></li> <li><strong>影响美联储政策</strong>：修正数据可能改变美联储对劳动力市场的评估。美联储理事沃勒曾表示，修正后数据或显示去年就业“几乎没有增长”，这支持了他投票降息的理由。</li> <li><strong>近期数据佐证</strong>：上周数据显示，美国企业1月宣布了自大衰退以来最大规模的裁员，12月职位空缺也降至2020年以来最低。</li> <li><strong>1月常规预测</strong>：市场预计1月非农就业人数增加约7万人，失业率维持在4.4%。</li> </ul> <p><strong>背景与争议：</strong></p> <ul> <li>报告因部分政府关门而推迟发布。</li> <li>年度修正是基于更精确的“就业和工资季度普查”（QCEW）数据进行的常规操作。</li> <li>近年来修正幅度增大，部分归因于疫情后的独特经济动态，相关数据也时常被政治化。但经济学家普遍认为，透明的修正是为了提升数据的准确性，应增强对统计数据的信任。</li> </ul>
<p>对于急于找工作的美国失业者而言，2026年1月是一个艰难的开局。</p> <h2>就业市场陷入“冰冻期”</h2> <p>近期一系列数据显示，美国就业市场在年初处于停滞甚至恶化状态：</p> <ul> <li><strong>1月裁员计划</strong>达到自2009年以来同月最高水平。</li> <li><strong>私人部门仅新增2.2万个岗位</strong>，远低于去年同期的14万个。</li> <li>亚马逊、UPS、家得宝等多家知名企业已宣布广泛裁员。</li> <li>此前支撑就业增长的医疗保健等行业，其招聘启事数量也出现放缓迹象。</li> </ul> <p>Indeed Hiring Lab经济学家Cory Stahle指出，当前势头明显指向市场进一步冻结或恶化。</p> <h2>关键数据与修订在即</h2> <p>尽管完整的1月非农就业报告因故延迟发布，但已有多个预警信号：</p> <ul> <li>经济学家预计1月就业增长仅7万人。</li> <li>报告将包含对<strong>2025年数据的修订</strong>，预计显示实际新增岗位少于最初报告。</li> <li>2025年12月职位空缺数降至650万，为2020年以来最低。</li> <li>1月底初请失业金人数升至23.1万，超出预期。</li> </ul> <p>有专家指出，由于申请流程繁琐或福利微薄，实际失业情况可能比数据反映的更严重。</p> <h2>经济图景的矛盾信号</h2> <p>另一方面，部分宏观数据仍显示经济韧性：</p> <ul> <li>去年第三季度GDP年化增长率达4.4%，为两年来最强。</li> <li>裁员率处于历史低位，消费支出保持稳定。</li> </ul> <p>然而，这种“整体稳健”可能掩盖了中低收入家庭面临的困境，劳动力市场的下行风险正在积聚。</p>
<p><strong>高市早苗领导的自民党在众议院选举中赢得压倒性胜利</strong>，为其推行经济议程扫清了立法障碍。然而，市场分析指出，<strong>日本政府几乎已无增加财政赤字的空间</strong>，任何激进的扩张性政策都可能迅速对债券市场和日元汇率构成压力。</p> <p><strong>市场反应与核心关切</strong></p> <ul> <li><strong>股市</strong>：受财政刺激预期推动，东京股市在选举后首个交易日创下历史新高。</li> <li><strong>债市与汇市</strong>：日债和日元暂时持稳，<strong>市场正密切关注新政府预算细节及财政纪律</strong>。日本已是发达国家中债务负担最重的国家。</li> <li><strong>关键影响</strong>：日元持续疲软会推高国内通胀与生活成本；而日本收益率上升则可能拉低全球债券价格。</li> </ul> <p><strong>分析人士警告：财政失控是市场最大担忧</strong><br /> 汇丰银行首席亚洲经济学家Fred Neumann指出，市场将极其敏感地关注任何<strong>财政失控、容忍日元贬值或货币政策应对通胀不力</strong>的迹象。这将成为政府政策的重要约束。</p> <p><strong>日元面临的狭窄路径</strong></p> <ul> <li>分析师认为，高市早苗可能利用其强势地位，<strong>短期内向日本央行施压以维持宽松货币政策</strong>。</li> <li>但这可能引发日元进一步贬值，加剧国内通胀不满，并招致美国方面的压力。美国已表现出支持日元稳定的态度。</li> <li>长期趋势依然对日元和日债构成压力，市场可能很快重回“抛售”轨道。</li> </ul> <p><strong>迫在眉睫的财政考验</strong><br /> 一个早期关键考验是<strong>高市早苗将如何兑现暂停8%食品消费税的承诺，以及如何弥补约5万亿日元的年收入缺口</strong>。资金来源的不确定性将持续引发市场对财政纪律的担忧。</p>